BIST100 şirketlerinin 2025 yılı dördüncü çeyrek sonuçları bankacılık sektörünün kârlılığının güçlü olduğuna işaret ederken, finans dışı firmalar da yüksek finansman maliyetleri ve zayıf talep nedeniyle baskıyla karşı karşıya kalmaya devam ediyor. Enflasyonla mücadele konusundaki genel söylem bozulmadan kalsa da, artan jeopolitik riskler 2026'da marjların ve büyümenin görünümünü gölgelemeye başlıyor.
Karışık toparlanmaya rağmen daha fazla şirket zarar bildirdi
Toplam BIST100 endeksinde 45 şirket zarar bildirdi Geçen yılın aynı dönemindeki 37 rakamından 2025'in dördüncü çeyreğinde artış yaşandı.
Ancak iyileşme belirtileri de vardı:
- 4Ç24'te zarar açıklayan 12 şirket kârlılığa geri döndü
Bu karışık tablo, iyileşen manşet rakamlarının altında devam eden kırılganlığın altını çiziyor.
Yabancı yatırımcıların çekilmesiyle Türk varlıkları İran savaşının etkileriyle sarsıldı
Gelir ve faaliyet kârında artış
Finansal olmayan şirketler arasında:
- Ulaşılan toplam gelir 3,09 trilyon TLyukarı yıllık %5
- FAVÖK yükseldi 367 milyar TLişaretleyerek Yıllık %39 artış
Bu iyileşmeye rağmen beklentilere göre performans dengesizdi:
- Tahminleri olan 22 banka dışı şirketten
- 13 kaçırılan beklentiler
- 9 beklentileri aştı
Bankacılık sektörü beklentilerin üzerinde performans gösterdi
Bankalar çeyrekte en güçlü sonuçları elde etti:
- Net kâr geldi Beklentilerin ortalama %13,5 üzerinde
- Yıllık kar artışı: %53
- Çeyrekten çeyreğe büyüme: %33
Anahtar sürücüler şunları içeriyordu:
- İyileştirilmiş kredi-mevduat spreadleri
- Enflasyona bağlı menkul kıymetlerde daha yüksek getiri
- Güçlü ücret ve komisyon geliri
- Kontrollü risk maliyeti
İleriye bakıldığında, jeopolitik gerilimler nedeniyle artan fonlama maliyetlerinin risk oluşturabilmesine rağmen, marjların destekleyici kalması bekleniyor.
Sigorta sektörü ivmesini koruyor
Hayat dışı sigorta segmenti güçlü performansını sürdürdü:
- Yıllık kâr büyümesine ulaşıldı %51
Sektör aşağıdakilerden faydalandı:
- Sigorta marjlarının genişletilmesi
- Sağlam yatırım geliri
Finans dışı sektörler maliyet baskısıyla karşı karşıya
Yüksek finansman maliyetleri, finansal olmayan şirketler için önemli bir sorun olmaya devam ediyor.
Baskı altındaki sektörler şunları içerir:
- Beyaz eşya
- Elektrik
- Yiyecek
Bu endüstriler aşağıdakilerle boğuşuyor:
- Artan girdi ve üretim maliyetleri
- Zayıf talep koşulları
- Düşen elektrik fiyatları (enerji sektöründe)
Beyaz eşyada:
- Satışlar şu kadar azaldı: yıllık %19
- FAVÖK düştü %4
- Net kayıplar devam etti
Enerji sektörü de FAVÖK daralmasına rağmen zarar bölgesinde kalmaya devam etti.
Güçlü performans gösterenler: Çelik, telekom, rafineri
Faaliyet kârlılığı açısından birkaç sektör öne çıktı:
- Çelik
- Telekom
- İçecekler
- Rafine etme
Çelikte:
- Erdemir'de yatırım faaliyeti ve fiyatlama marjları desteklendi
- Katma değerli üretim Kardemir'in performansını artırdı
Telekom defansif profilini korurken, güçlü ürün marjları ve yüksek petrol fiyatları rafinaj kârlılığını destekledi.
2026 görünümü: Temel anlatı sağlam, riskler artıyor
Daha geniş makro çerçeve büyük ölçüde değişmeden kalıyor:
- Enflasyondaki düşüşün devam etmesi bekleniyor
- Kademeli ekonomik toparlanma temel senaryo olmaya devam ediyor
Ancak son dönemdeki jeopolitik gelişmeler yeni riskleri de beraberinde getiriyor:
- Enflasyon gidişatı kötüleşebilir
- Cari denge baskıları yoğunlaşabilir
Ek olarak:
- Fonlama maliyetlerinin düşeceğine ilişkin beklentiler zayıflıyor
- Banka kârlılığına yönelik riskler artıyor
İzlenecek sektörler
Mevcut ortamda aşağıdaki sektörler nispeten dirençli görünmektedir:
- Sigorta
- Rafine etme
- Gıda perakendesi
Bu sektörler daha güçlü marjlardan ve daha istikrarlı talep dinamiklerinden yararlanıyor.
Garanti BBVA Yatırım raporu
PA Türkiye, Türkiye gözlemcilerini farklı görüş ve görüşlerle bilgilendirmeyi amaçlamaktadır. Sitemizde yer alan yazılar mutlaka yayın kurulumuzun görüşünü temsil etmeyebilir veya onay anlamına gelmeyebilir.
İngilizce YouTube kanalımızı takip edin (REAL TURKEY):
https://www.youtube.com/channel/UCKpFJB4GFiNkhmpVZQ_d9Rg
Twitter: @AtillaEng
Facebook: Gerçek Türkiye Kanalı: https://www.facebook.com/realturkeychannel/
Yorumlar kapalı.