Orta Doğu gerilimleri ve enerji arzı korkuları piyasa fiyatlamasının merkezinde kalmaya devam ediyor
Yatırımcıların ABD ile İran arasında süregelen çekişmeyi yakından takip etmesiyle, Orta Doğu'daki jeopolitik gelişmeler küresel piyasaların fiyatlama davranışlarını Nisan ayı boyunca şekillendirmeye devam etti. Hürmüz Boğazı yoluyla küresel enerji arzına ilişkin endişeler piyasa kaygılarının önemli bir kaynağı olmayı sürdürürken, petrol fiyatlarındaki artan oynaklık finansal varlıklarda temkinli bir tavrı teşvik etti.
Çatışmaların uzun sürmesi ve taraflar arasında diplomatik çıkmaza girilmesi ihtimali, enerji kanalı üzerinden küresel enflasyona yönelik yukarı yönlü riskleri canlı tutarken, yatırımcıları büyük merkez bankalarının para politikasının bundan sonraki seyrine ilişkin beklentileri yeniden değerlendirmeye zorladı.
ABD'nin bölgedeki askeri varlığının devam etmesi ve Hürmüz Boğazı'na uygulanan abluka jeopolitik risk algılamalarını yüksek tutarak küresel varlık fiyatları üzerindeki baskıyı sürdürdü. Aynı zamanda, diplomatik temaslar ve müzakere kanallarının açık kaldığını gösteren raporlar piyasadaki iyimserliği destekledi ve risk iştahının ay içinde kısmen toparlanmasına yardımcı oldu.
Ancak ateşkes sürecine ilişkin belirsizlik ve müzakerelerin sürdürülebilirliği kırılgan ve değişken piyasa koşullarını korudu.
Merkez bankaları enflasyon ve jeopolitik belirsizlik nedeniyle temkinli davranıyor
Küresel para politikası cephesinde Nisan ayı, başta Federal Reserve olmak üzere önde gelen merkez bankalarının temkinli bir duruş sergilediği bir yıl oldu. Fed, Nisan FOMC toplantısında gösterge faiz oranını değiştirmeden %3,50-%3,75 seviyesinde tutarken, ECB, İngiltere Merkez Bankası ve Japonya Merkez Bankası da sırasıyla %2,15, %3,75 ve %0,75 oranlarında değişiklik yapmadı.
Özellikle Fed'in açıklamasında yıllardan beri ilk kez dört muhalif oy ortaya çıktı ve Orta Doğu'daki jeopolitik gelişmelere bağlı olarak artan belirsizliğin altı çizildi. Merkez bankası ayrıca petrol şokunun ABD ekonomisi üzerindeki etkisinin Avrupa ve Japonya'ya kıyasla daha sınırlı kaldığını kabul etti.
Fed yetkilileri veriye dayalı politika yaklaşımını vurgulamayı sürdürerek jeopolitik gelişmelerin yakından takip edileceğinin altını çizdi. Bu iletişim stratejisi, kısa vadeli faiz indirimi beklentilerini etkili bir şekilde geri itti.
Öte yandan, Avrupa ve Asya'da büyümeye yönelik aşağı yönlü riskler hakim olmaya devam ediyor. Avro Bölgesi'nden gelen ekonomik veriler, zayıf sanayi üretimi ve dış ticaret rakamlarının da desteklediği zayıf ve kırılgan aktiviteye işaret etti. Çin'de teşvik beklentileri ve büyümeyi destekleyici politika tedbirleri gündemde kalırken, Japonya önemli bir ayarlama yapmadan mevcut para politikası çerçevesini korudu.
Genel olarak, gelişmiş ekonomilerdeki belirsizlikler ve aşağı yönlü büyüme riskleri yüksek seyrini sürdürdü.
Türkiye piyasaları enflasyon görünümüne ve Merkez Bankası politikasına odaklandı
Yurt içinde yatırımcılar Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) faiz kararı ve enflasyona ilişkin mesajlarına odaklandı.
TCMB, Nisan ayı Para Politikası Kurulu toplantısında politika faizini değiştirmeyerek %37'de tutarak sıkı para politikasına olan bağlılığını bir kez daha teyit etti. Banka, enflasyon beklentileri ve ana fiyat dinamiklerinin dikkatle takip edilmeye devam edileceğini vurgulayarak, gerekirse ek sıkılaştırma yapılabileceğinin sinyalini verdi.
S&P Global, Türkiye'nin kredi notunu “BB-/B” ve görünümü “durağan” olarak teyit ederken, enerji fiyatlarındaki şokun yönetilmesi ve döviz rezervlerinin yeniden inşa edilmesinin gelecekteki not artışları için kritik önem taşıdığını vurguladı.
Nisan ayı boyunca jeopolitik riskler ve enerji fiyatlarındaki dalgalanmalar enflasyon beklentileri üzerinde belirleyici olmaya devam ederken, Türk lirası cinsinden varlıklar küresel risk iştahına yakından bağlı olarak dalgalı bir performans sergilemeye devam etti. Yabancı yatırımcı akışları ve sermaye hareketleri genel piyasa performansı açısından belirleyici olmaya devam etti.
Faiz indirimi beklentileri Haziran ve sonrasına ertelendi
TCMB'nin Mart ayında faiz indirimlerine ara vermesi ve Nisan ayında faizleri değiştirmemesinin ardından parasal genişleme beklentileri Haziran ve sonraki toplantılara kaydı.
Küresel hisse senedi piyasaları Nisan ayında genel olarak olumlu bir performans sergiledi ve jeopolitik gelişmelere bağlı olarak iyileşen hissiyatın etkisiyle Mart ayında görülen kayıpların çoğunu telafi etti. BIST-100 endeksi 27 Nisan'da Türk lirası bazında tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 14.621,97'ye ulaştıktan sonra ayı %12,91 yükselişle 14.442,56 puandan tamamladı.
Ay boyunca sektörel farklılıklar dikkat çekici olmaya devam etti. Sanayi Endeksi %12,27 artarken, Bankacılık Endeksi %9,57 arttı.
Mayıs ayında ABD dış politikasına ilişkin gelişmelerin, küresel ticaret gerilimlerinin ve jeopolitik risklerin küresel risk iştahının temel belirleyicileri olmaya devam etmesi bekleniyor. Yurt içinde ise enflasyon verileri ve TCMB'nin yakında açıklayacağı Enflasyon Raporu sunumu yakından izlenecek.
Analistler, büyük ölçüde enflasyondaki düşüş sürecinin devam edeceği ve faiz indirimlerinin devam edeceği yönündeki beklentiler nedeniyle yabancı yatırımcı ilgisinin geri dönüp dönmeyeceğine bağlı olarak BIST-100'ün Mayıs ayında dalgalı bir seyir izlemesini bekliyor.
Jeopolitik risklerin azalması durumunda orta ve uzun vadeli görünüm, Türk hisse senetlerinde kademeli alım fırsatlarını destekleyebilir.
Analistler, yükselişteki düşüşe rağmen “AL” tavsiyesini koruyor
Bu çerçevede analistler, BIST-100'ün 12 aylık hedefi olan 16.500 puanını koruyor ve mevcut seviyelerden yaklaşık %14'lük bir artış potansiyeline işaret eden “AL” duruşu önermeye devam ediyor.
MSCI Türkiye Endeksi şu anda 8,62x 2026 tahmini kazanç ve 0,99x fiyat-defter değeri seviyesinde işlem görüyor; bu da MSCI Gelişen Piyasalar Endeksi ile karşılaştırıldığında sırasıyla %29 ve %52 indirim anlamına geliyor.
Kâr tahminleri İran çatışmasının ardından düşüşe geçti
Analistler, İran ihtilafının ardından 2026 kazanç beklentilerini aşağı yönlü revize etti, ancak genel olarak güçlü kazanç artışı bekleniyor.
Bankaların kazanç tahminlerinde yaklaşık %12'lik bir düşüşle karşılaşacağı tahmin edilirken, havacılık odaklı şirketlerin ise %50'ye varan düşüşler görebileceği öngörülüyor. Diğer finans dışı şirketlerin orta tek haneli düşüşler kaydetmesi beklenirken, Tüpraş gibi rafinerilerin önemli oranda fayda sağlayacağı öngörülüyor.
Genel olarak 2026 kazanç tahminleri kabaca %7 oranında aşağı yönlü revize edildi. Analistler hâlâ bankaların yüzde 46, finansal olmayan şirketlerin ise yüzde 105 oranında kar artışı bekliyor. Başta havayolu şirketleri olmak üzere fonksiyonel para birimleri ABD doları veya euro cinsinden olan firmaların aşağı yönlü revizyonlar nedeniyle %15 oranında daralma yaşaması bekleniyor.
Savaş dönemi değerlemeleri ve temel riskler
Analistler, kazanç ivmesinin 2026 yılının ikinci çeyreğinde savaştan kaynaklanan etkiler nedeniyle zayıflamasını, ardından yılın ikinci yarısında toparlanmasını bekliyor.
Türk hisse senetlerinin şu anda bir yıllık enflasyona göre düzeltilmiş 8,1x vadeli kazanç seviyesinde işlem göreceği tahmin ediliyor. BIST-100'ün revize edilen 12 aylık hedefi olan 16.300 puan mevcut seviyelere göre yaklaşık %20'lik bir yükselişe işaret ediyor.
Temel aşağı yönlü riskler şunları içerir:
- İran'da beklenenden uzun süren bir çatışma
- Beklenenin üzerinde enflasyon
- Yabancı sermaye girişi beklenenden zayıf
- Şirketler arasında yüksek açık döviz pozisyonları
- Yurt içi siyasi gelişmeler
ÖNEMLİ AÇIKLAMA: PATürkiye'nin bu makale için derlediği strateji raporları 4-6 Mayıs tarihleri arasında yayımlandı.
PA Türkiye, Türkiye gözlemcilerini farklı görüş ve görüşlerle bilgilendirmeyi amaçlamaktadır. Sitemizde yer alan yazılar mutlaka yayın kurulumuzun görüşünü temsil etmeyebilir veya onay anlamına gelmeyebilir.
REAL TURKEY'de İngilizce YouTube videolarımızı takip edin: https://www.youtube.com/channel/UCKpFJB4GFiNkhmpVZQ_d9Rg
Ve Twitter'daki içerik: @AtillaEng
Facebook: Gerçek Türkiye Kanalı: https://www.facebook.com/realturkeychannel/
Yorumlar kapalı.