TEPAV, 'Para Politikası Değerlendirme Notu'nda politika faizinin 500 baz puan artırılması gerektiğini vurgulayarak TCMB'ye verilere bağlı olarak ilave sıkılaştırma yapılabileceğini belirtme çağrısında bulundu. Raporda ekonomi politikaları açısından iki temel sorun vurgulandı.
Türkiye Ekonomi Politikası Araştırma Vakfı (TEPAV), Para Politikası Değerlendirme Notu'nu yayınladı. “Haftalık repo faizinin mevcut yüzde 45'ten 500 baz puan yükseltilmesi ve verilere bağlı olarak ilave sıkılaştırma yapılabileceği belirtilmelidir”.
TEPAV, Türkiye'nin temel ekonomik sorunlarını derinleştiren gelişmelerin yaşandığını, Şubat ayında aylık enflasyonun beklenenin üzerinde gerçekleştiğini ve enflasyon beklentilerinin bozulmaya devam ettiğini vurguladı.
Döviz kurunda son haftalarda yaşanan yükseliş ve TCMB'nin net döviz rezervlerindeki düşüş eğiliminin de değerlendirildiği raporda, çözülmesi gereken iki temel soruna dikkat çekildi.
“Türkiye'nin Şubat 2024'teki aylık enflasyonu yüzde 4,53 ile 14 G20 üyesinin aynı aydaki yıllık enflasyonundan daha yüksek. Arjantin ve Türkiye, hem enflasyon hem de risk primi açısından diğer G20 ülkelerinden belirgin biçimde farklılaşıyor.
Daha önceki değerlendirmelerimizde, hükümetin büyümeyi sürdürülebilir bir yola sokmak, enflasyonu, faiz oranlarını ve risk primini düşürmek yönündeki kısa vadeli hedeflerine ulaşabilmek için; çözmesi gereken iki temel sorun vardı.
Birincisi cari açıktan kaynaklanan finansman ihtiyacı ve bunun normal kanallardan karşılanamaması. Haziran-Aralık 2023 döneminde cari açığın üzerinde net finansman sağlanırken, Ocak ayında bu tablo önemli ölçüde bozuldu ve net sermaye çıkışları yaşandı.
İkinci temel sorun ise hem seçim öncesi harcamaların hem de deprem harcamalarının bütçe açığının yüksek kalmasına neden olma ihtimaliydi. Şubat ayı gerçekleşmeleri harcama baskılarının devam ettiğini gösteriyor. TEPAV olarak yaptığımız çalışmalar, ek tedbirler alınmadığı sürece bütçe açığı ve borç stokundaki bozulmanın devam edebileceğini gösteriyor.
ENFLASYONLA DÜŞÜŞME NASIL SAĞLANACAK?
Önceki notlarımızda para politikası açısından temel sorunun, Mayıs 2024'te yüzde 75 civarında zirveye ulaşması beklenen enflasyonun nasıl düşürüleceği olduğunu vurgulamıştık. Hükümetin 2024 sonu hedefi ise çok daha düşük olan yüzde 36'dır ve enflasyonun nasıl düşürüleceğidir. Bu düşüş eğiliminin önümüzdeki dönemde de devam etmesi kafa karıştırıcı. Bugün bu temel sorunu derinleştiren bazı gelişmeler yaşanıyor.
Birincisi, Şubat ayında aylık enflasyon beklentilerin üzerinde gerçekleşti ve enflasyon beklentilerindeki bozulma devam etti. Mevsim etkilerinden arındırılmış aylık enflasyon yüzde 4 ile Merkez Bankası'nın yüzde 3'lük tahmininin üzerinde gerçekleşti. 2024 yıl sonu enflasyonu beklentisi yılbaşından bu yana artıyor. Mart ayına ait son veriler, yıl sonu enflasyon beklentisinin hâlâ yüzde 44,2 gibi yüksek bir seviyede olduğunu gösteriyor.
İkincisi ise son dönemde döviz kurundaki yükseliş ve TCMB'nin net döviz rezervlerindeki düşüş eğilimi. Bu eğilim, yerel seçimlerin ardından döviz kurlarında bir düzeltme yaşanacağı beklentisiyle son haftalarda döviz talebinin artmasından kaynaklanıyor. Merkez Bankası'nın ihtiyati politikalara geç başvurması da bu eğilimi güçlendirdi.
Üçüncüsü ise, 2024 yılında GSYH'nin yüzde 6'sının üzerinde gerçekleşmesi beklenen bütçe açığını azaltmaya yönelik mali tedbirlerin olası enflasyonist etkisidir. Merkez Bankası'nın enflasyon raporlarında da belirtildiği üzere 2023 yılında yapılan ÖTV ve KDV ağırlıklı vergi düzenlemeleri, Enflasyonu yukarı doğru iten faktörler arasında yer alıyor.
“POLİTİKA FAİZİNDEKİ ARTIŞ MEVDUAT ORANLARINA YANSIMADI”
Dördüncüsü, Ocak PPK toplantısında politika faizi (repo faizi) yüzde 45'e çıkarıldı. Ancak politika faizindeki artış, hem yurt içi yerleşiklerin döviz talebini önemli ölçüde azaltacak hem de tüketim harcamalarındaki artış hızını düşürecek ölçüde Türk lirası mevduat faizlerine yansımadı. Bununla birlikte, yukarıda özetlenen olumsuz gelişmelere yanıt olarak Şubat ayı PPK toplantısında politika faizinde değişiklik yapılmamış ve Mart ayında faiz artırımı dışında bazı sıkılaştırma tedbirleri de alınmıştır. Bu tür kararların olumsuz sonuçlarından biri, politika faizinin yükseltilebileceği bir üst sınır olduğu şüphesini uyandırması ve dolayısıyla programın başarı şansını olumsuz etkilemesidir. Bir diğer olumsuz sonuç ise parasal sıkılaştırmadaki dengesizliğin krediye erişimi gereğinden fazla zorlaştırması oldu.
Mayıs 2023 seçimleri sonrasında ekonomide başlayan rasyonelleşme süreci kapsamlı bir programa dönüştürülmedikçe ve bu program toplumsal kesimler tarafından desteklenmedikçe yukarıda belirtilen olumsuzlukların ortadan kaldırılması mümkün değildir.
Ancak mevcut bilgiler ışığında 2024 yıl sonu enflasyon hedefine ulaşmaya yönelik dış koşullar olumlu olmaya devam ediyor. Brent ham petrol fiyatının 2024 yılı ortalama seviyesine ilişkin tahminler son haftalarda yukarı yönlü revize edildi ancak yine de 2023 ortalamasından çok da farklı değil. Fed ve ECB gibi büyük merkez bankalarının da politika faizlerini düşürme sürecine başlaması bekleniyor. Bu iki faktör bir yandan cari açığın, diğer yandan açığın finansmanı ve döviz kuru artışlarının makul seviyelerde tutulmasına yardımcı olacaktır.”
NE YAPALIM?
Enflasyon beklentileri ile TCMB'nin enflasyon tahmini arasındaki farklılığın artması ve döviz kuru üzerinde yukarı yönlü baskının önlenmesi gerekmektedir. Bu çerçevede, ekonomik temellerin güçlendirilmesine yönelik bir dizi adım atılmalı ve ekonomik aktörler, son dönemdeki hareketlerin güçlenen temellerden geçici sapmalar olduğuna ikna edilmelidir.
Bu amaçla bütçe açığını azaltıcı tedbirlerin ve para politikasındaki sıkılaştırmanın önümüzdeki dönemde de sürdürülmesi gerekmektedir. Ayrıca, hükümetin yönetilen ve yönetilen fiyatlara ilişkin kararlarının enflasyon hedefini destekleyici olması gerekmektedir.
Yatırım Ortamını İyileştirme Koordinasyon Kurulu'nun yeni dönem eylem planı, kapsamlı bir yapısal reform sürecini başlatmak için oldukça uygundur. Ancak, makroekonomik istikrarı sağlamaya yönelik politikaların yanı sıra, bu planın TCMB, TÜİK ve BDDK gibi kurumları bağımsız kılacak, üretkenliği artıracak, yeşil dönüşüm sürecini hızlandıracak, eğitim kalitesini iyileştirecek ve adil ve hızlı bir hukuk sistemi yaratacak yapısal reformlarla desteklenmesi önemlidir.
“REPO FAİZİ 500 BAZ PUAN ARTIRILMALI”
Bu değerlendirmeler ışığında, yukarıda ana başlıkları verilen ekonomideki rasyonalizasyon sürecinin güçlendirilerek kapsamlı bir programa dönüştürülmesine yönelik adımların bir an önce atılması gerekmektedir.
Repo faizinin 500 baz puan yükseltilmesi ve verilere bağlı olarak ilave sıkılaştırma yapılabileceği belirtilmelidir.
Para politikasındaki dengesizliklerin giderilmesi için politika faizindeki artışın özellikle mevduat faizlerine yeterince yansımasını ve kredi piyasasının daha sağlıklı çalışmasını sağlayacak düzenlemeler yapılmalı; Aktarım mekanizmasının işleyişi kolaylaştırılmalıdır.”
Birgün
Yorumlar kapalı.