Özet:
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) politika toplantısı arifesinde analistler ve kurumlar, son dönemdeki düşüşlere rağmen Türkiye'nin enflasyon görünümünün kırılgan olduğu konusunda uyarıda bulunuyor. 100-150 baz puanlık faiz indirimi beklentileri, mali genişleme ve siyasi belirsizliğin enflasyonla mücadele çabalarını baltalamaya devam ettiğini vurgulayan ekonomistlerin ihtiyatlı çağrılarıyla çatışıyor. Türkiye Ekonomi Politikaları Araştırma Vakfı (TEPAV), yapısal ve yargısal reformlar olmadan sürdürülebilir fiyat istikrarının sağlanamayacağı uyarısında bulundu.
Piyasalar Kritik Bir Politika Anına Hazırlanıyor
Haftanın son iki günü, Türkiye'nin kısa vadeli görünümünü şekillendirebilecek iki olayı beraberinde getiriyor: CHP kurultayı davası ve TCMB'nin faiz kararı. Hayal kırıklığı yaratan Ağustos-Eylül enflasyon verilerinin ardından yatırımcılar, merkez bankasının kredibiliteye mi yoksa büyümeye mi öncelik vereceği konusunda bölünmüş durumda.
Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek, enflasyonun 2025 sonuna kadar yüzde 30'un üzerinde kalacağını kabul ederken, hükümetin 2026 resmi hedefi olan yüzde 16'nın giderek gerçekçi olmadığı görülüyor. Piyasa beklentileri şu anda 100-150 baz puanlık bir kesintiye işaret ediyor; analistler bu hareketin liranın çekiciliğini zayıflatabileceğini ve son istikrarı destekleyen cari ticaret girişlerini sınırlayabileceğini söylüyor.
Döviz Satışları Devam Ederken Rezervler Baskı Altında
TCMB'nin yurt içi döviz talebini karşılamak amacıyla son altı haftada yaklaşık 18 milyar dolarlık rezervini sattığı bildirildi. Ayrıca geçen hafta altın fiyatlarında yaşanan düşüş muhtemelen brüt rezervlerde 7 milyar dolarlık ek bir azalmaya neden oldu.
Bu rakamlar henüz lira üzerinde kontrolün hemen kaybedileceğine işaret etmese de, piyasadaki olumlu havanın zayıflamaya başlayabileceğine işaret ediyor.
TEPAV Uyardı: “Faiz İndirimi Yapmayın”
TEPAV Makroekonomik Çalışma Grubu'nun yeni politika notunda finansal istikrar risklerinin arttığına dikkat çekilerek TCMB'ye erken faiz indirimlerinden kaçınması çağrısında bulunuldu. Enflasyon Mayıs 2024'ten bu yana düşüş gösterse de TEPAV, politika boşlukları ve artan siyasi belirsizlik ortamında bu ilerlemeyi sürdürmenin giderek zorlaştığına dikkat çekiyor.
Raporda güvenilir bir enflasyonla mücadele stratejisi için yol haritası özetleniyor:
-
Hukukun üstünlüğünü ve yargı bağımsızlığını yeniden tesis ederek ülke içindeki belirsizliği azaltın.
-
Halkın güvenini artırabilecek yeni ve kapsayıcı bir kalkınma stratejisi tasarlayın.
-
Kapsamlı vergi reformu, harcama disiplini ve bütçe dışı garantilerin daha güçlü gözetimi yoluyla maliye politikasını parasal sıkılaştırmayla uyumlu hale getirin.
-
Yönetilen fiyatların enflasyona karşı çalışmak yerine enflasyonun düşmesini desteklemesini sağlayın.
-
TCMB, TÜİK, BDDK gibi ekonomik kurumların bağımsızlığını koruyun.
Mali Genişlemeden Kaynaklanan Enflasyon
Program Direktörü Prof. Dr. Hakkı Hakan Yılmaz'ın TEPAV'da yaptığı ayrı bir araştırmada, Türkiye'de enflasyonun parasal dinamiklerden ziyade maliye politikasından kaynaklandığı vurgulanıyor.
Yılmaz'a göre artan kamu harcamaları ve dolaylı vergiler enflasyon baskısını yoğunlaştırdı ve bu etki 2026'da daha da netleşecek.
Deprem harcamaları hariç tutulduğunda kamu harcamaları bir önceki yılın aynı dönemine göre %41,8 artarken, vergi gelirleri %46,8 arttı. Bu eğilimin devam etmesi halinde harcamalar GSYH deflatörünü 4-7 puan, vergileri ise 12 puan kadar aşabilir.
Yılmaz, resmi 2026 enflasyon hedefi olan %16'nın ulaşılamaz olduğu sonucuna varıyor. Muhafazakar varsayımlar altında bile enflasyon ile mali performans arasındaki fark yüzde 7-11 puana ulaşabilir.
“Gevşek Maliye Politikası Enflasyonla Mücadeleyi Baltalıyor”
Yılmaz, disiplinli bir mali çerçeve olmadan enflasyon beklentilerinin sabitlenemeyeceğini savunuyor:
“Mali konsolidasyon kararlı bir şekilde uygulansaydı bu yıl enflasyon 5-6 puan daha düşük olabilirdi.”
Kısa vadeli vergi artışları gelirlerde geçici rahatlama sağlayabilir ancak kamu harcamalarının kalitesi artırılmadan ve mali disiplin yeniden tesis edilmeden 2026 hedefi ulaşılamayacaktır.
Yorumlar kapalı.