Normalleşme trendlerine rağmen hala çekici
2024 turizm sezonuna ilişkin beklentiler olumlu; seyahat acenteleri ve oteller, yılın başı itibarıyla Avrupa'dan erken rezervasyonlarda 2023'e kıyasla yüzde 20 artış bildirdi. Turizm Bakanlığı, daha az rekabetçi bir para birimine ilişkin endişelere rağmen, bu yıl 60 milyon, 2023'te ise 57 milyon turist almayı bekliyor. Havacılık şirketlerine (havayolları ve havalimanları) sağlanan faydalar doğrudan trafikle sınırlı değildir, aynı zamanda ülkenin konumunun doğal bir kaldıraç sağladığı transfer trafiğini de kapsar.
Havacılık hisseleri makro bağlamda ucuz ve savunmacı görünüyor
Makro görünümün (24. Çeyrek sonrasında ekonomik yavaşlamaya ilişkin endişeler) ve muhasebe değişikliklerinin (finansal olmayan şirketler için 23 Mali Yıl sonuçlarından başlayarak enflasyon muhasebesinin uygulanması, IAS29) yarattığı tüm karmaşıklık ve belirsizliğin ortasında, havacılık sektörü bazı açılardan öne çıkıyor. büyüyen bir turizm pazarına maruz kalma, döviz kaynaklı gelirler ve hala ucuz stoklar (2024e FD/FAVÖK çarpanları 3,5-5,9x).
Hedef fiyatlarımızı genel olarak dövize dayalı olarak yükseltiyoruz ve her üç hisse senedi için de Al notlarımızı yineliyoruz
Bizim görüşümüze göre Türk Hava Yolları en yüksek ima edilen artışı (%45), en ucuz EV/FAVÖK çarpanını (3,5x), son yıllardaki güçlü kaldıraç azaltımını ve 2024'te iyi bir FCF yılını sunuyor. TAV'ın bu yıldan itibaren yeni yatırımların meyvelerini toplamaya başlaması ve gelecek yıl FCF ve potansiyel temettü getirisi açısından daha görünür hale gelmesi gerekiyor. Pegasus, faaliyet marjları ve birim maliyetler açısından düşük maliyetli taşıyıcılar arasında üst sıralarda yer almaya devam ediyor ve bu özelliğinin 2024'te de değişeceğini düşünmüyoruz.
Genel olarak, aşağıda gösterildiği gibi TP'lerimizi artırıyoruz ve Alım notlarımızı koruyoruz. Birim fiyatların ve faaliyet marjlarının 2024 yılında normalleşmesini beklerken (özellikle havayollarında), hisse senetlerinin 2024 çarpanlarına göre cazip bir değere sahip olduğunu görüyoruz ve olumlu döviz riskini vurgulamaya devam ediyoruz.
REAL TURKEY'de İngilizce YouTube videolarımızı takip edin: https://www.youtube.com/channel/UCKpFJB4GFiNkhmpVZQ_d9Rg
Ve Twitter'daki içerik: @AtillaEng
Facebook: Gerçek Türkiye Kanalı: https://www.facebook.com/realturkeychannel/
Yorumlar kapalı.