BBVA Araştırması Türkiye'nin makroekonomik yörüngesinin ayrıntılı bir değerlendirmesini yayınlayarak, ülkenin bir bükülme noktasına yaklaşabileceği endişelerini dile getirdi. 2025'in ilk çeyreği gösterilirken Güçlü başlık büyümesigerinim belirtileri montajdır. “Türkiye – Sert İniş mi?” Başlıklı raporda, Yurtiçi Politika Sıkılaştırma– Yatırımcı DuygusuVe dış riskler gibi Küresel Tarife Şoku.
S1: Dayanıklı büyüme, ancak yüzeyin altına çatlar
BBVA'nın tescilli Nowcasting modeline göre, Türkiye'nin GSYİH'sı, 2025'in ilk çeyreğinde çeyrek çeyrek% 1.9 arttıöncelikle sağlam yerli talep. Tüketim, sıkı kredi koşullarına rağmen sağlam ve özel yatırımlar hafif olumluydu.
Fakat, Mart Endüstriyel Üretim Verileri dahil olmak üzere tüm kilit sektörlerde zayıf bir eğilim ortaya çıkardı. yapı– hizmetVe üretme. Endüstriyel üretim Mart ayında% 3,4 m/m artarken, üç aylık kazanç, 4. çeyrekte% 3.4'ten% 1.8'e düştü.
. hizmet sektörü Anemik% 0.1 m/m artış yayınladı ve inşaat çıkışı % 2.5 m/m azaldı ve çeyreğin son ayında momentum kaybına işaret etti. Buna rağmen, her iki sektör için üç aylık rakamlar güçlü performans gösterdi – İnşaat% 9.2 Q/Q büyüdü4. çeyrekte% 4'ten keskin bir geri tepme.
Nisan ayında güven çöküyor
Daha çok ilgiliydi Nisan Duygu Göstergeleribu nedeniyle keskin bir düşüş gördü Yerli siyasi belirsizlik (özellikle İstanbul Belediye Başkanı Ekrem İmamoğlu'nun gözaltına alınmasını çevreleyen) ve Küresel Tarife Standoff Artan ABD yönetimi tarafından yönetildi.
-
. İmalat PMI 13. ay boyunca kasılma bölgesinde kaldı ve 47.3'te durdu.
-
Kapasite kullanımı İki yıl içinde en düşük seviyeye olan%74.6'ya düştü.
-
İş güveni Ve sektörel beklentiler tahtada kötüleşti, özellikle istihdam İnşaat sektöründe.
BBVA'nın tarihsel olarak GSYİH eğilimleriyle iyi ilişkili olan kompozit güven göstergesi, şimdi bir Üç aylık olumsuz büyüme oranı çeyrekte.
Gerçek oranlar arttıkça sıkma döngüsü ısırıkları
Agresif para sıkılaşmasının ardından Türkiye Merkez Bankası– Gerçek kredi faiz oranları tırmandı Yirmi yılda en yüksek seviyeler. Kredi büyümesi henüz tam olarak daralmamış olsa da, BBVA sıkı likiditenin etkilerinin önümüzdeki aylarda daha açık bir şekilde gösterilmesini bekliyor.
Kısa süreli bir gece faiz oranları, % 49 politika oranımakroprrudential önlemlerle desteklenir. Politika sürekliliği 19 Haziran Merkez Bankası toplantısında bekleniyor, ancak bazı gözlemciler Mayıs enflasyon verilerine bağlı olarak bir faiz oranının tartışılabileceğine inanıyor.
Özel Tüketim: Yavaşlama, ancak çökmeme
İlk çeyrekte özel tüketim pozitif kalırken, BBVA kademeli yavaşlama:
-
Perakende satışlar çeyrekte% 3,2 q/q büyüdü (4. çeyrekte% 3,7'den düştü)
-
Kart harcamaları Çeyrek ortasında yumuşadı, ancak Nisan hafif bir geri tepme gördü
-
Nisan-Mayıs göstergeleri azaltma tek kullanımlık gelirleri ve yüksek borçlanma maliyetlerini yansıtan daha zayıf mal ve hizmet tüketimi önerin
BBVA'nın tüketimi şimdi gösteriyor İlk çeyrekte% 0 yaklaşan yıllık büyümekısmen takvim etkileri nedeniyle.
İstihdam sinyalleri karışık
Resmi veriler bir İstihdamda üç ayda bir% 1 düşüş Yine de 1 2025'te Toplam saat çalıştı Rose, üretkenlik kazanımları ve emek yoğun sektörlerde biraz esneklik önermektedir.
. Başlık işsizlik oranı Mart ayında% 7,9'a düştü ve çeyrek için ortalama% 8,2 oldu. Ancak, daha geniş yetersiz kullanma oranı-Cesaretsiz ve yarı zamanlı işçileri içerir-işgücü piyasası dinamiklerinde kırılganlığın devam ettiğini gösteren%28,3'e yatırıldı.
Mali sinyaller ve risk metrikleri
Mali tarafta, BBVA bir İlgi dışı hükümet harcamalarında hafif yavaşlama Olası bir ilk işaret olarak mali konsolidasyon. Ancak rapor, Türkiye'nin Büyüme görünümü son derece hassas olmaya devam ediyor politika tutarlılığı, dış finansman koşulları ve yatırımcı güvenine.
Cesaret verici bir şekilde, CD'ler yayılıyor Ve Uzun süreli tahvil getirileri sabit kal ve Döviz kuru sağlam tuttu. Bununla birlikte, 10 milyar dolarlık sermaye çıkışından sonra, yabancı yatırımcılar geçici olarak Türk hisse senedi ve tahvil piyasalarına geri döndüler.
Gözden Geçirilmiş Görünüm: Hala%3,5, ancak Riskler Aşağı doğru eğildi
BBVA onu korur Tam Yıl 2025 GSYİH Tahmini% 3,5ama bir Güçlü olumsuz önyargı. Yılın ikinci yarısı için temel belirleyiciler şunları içerecektir:
-
. Parasal sıkılaşmanın derecesi ve süresi
-
Etrafındaki netlik hükümetin mali disiplini
-
Küresel Ticaret Savaşları'ndan yayılma etkileri ve sermaye akışı oynaklığı
Alt satır
BBVA'nın araştırması, Türkiye'nin Henüz zor bir inişe gitmediancak “yumuşak iniş” penceresi daralıyor. Önümüzdeki aylar, ekonominin türbülansta kaydırılıp kayamayacağını belirlemede çok önemli olacak –veya krediyi sıkılaştırma, güven ve küresel rüzgarların ortasında durak havası.
Yorumlar kapalı.