TCMB enflasyon tahminlerinde yukarı yönlü önemli güncellemeler yaptı. TCMB'nin revize edilen 3 yıllık TÜFE enflasyon aralığı tahminleri aşağıdaki gibidir
▪ 2024 sonu: %38'den (%34-42) %44'e (%42-46) revize edildi
▪ 2025 sonu: %14'ten (7-21) %21'e (%16-26) revize edildi ve
▪ 2026 sonu: %9'dan %12'ye (%6-18) revize edildi.
TCMB Başkanı, enflasyonun ana eğiliminin tahminlerinin üzerinde seyrettiğini açıkladı. Revize edilen tahminler aynı zamanda son dönemdeki %41,5, %17,5 ve %9,7 olan Orta Vadeli Program (OVP) tahminlerinin de üzerindedir. Aslında bu revizyonlar bizim için sürpriz değil, zira 10 aylık kümülatif enflasyon zaten %40'a ulaşmış durumda ve dolayısıyla 2024 OVP hedefine ulaşmak artık mümkün değil. Ekim ayı enflasyon inceleme raporumuzda %43,0-43,5 seviyelerine güncelleme beklentimizi zaten paylaşmıştık.
TCMB Başkanı Fatih Karahan, enflasyonun ana eğiliminin beklentilerin üzerinde seyretmesinin, revizyonların ana sorumlusu olduğunu ve yüksek gıda fiyatlarının (Karahan'ın belirttiği gibi TCMB'nin kontrolü dışında) olduğunu açıkladı.
Yukarı yönlü bu güncellemelere rağmen TCMB Başkanı Fatih Karahan'ın oldukça güvercin bir ton kullanması, yakın vadede faiz indirimi beklentilerini güçlendirdi.
Karahan, önemli revizyonların Banka'nın politika seyrini etkilemeyeceğini vurgulayarak, son enflasyon tahminlerindeki sapmanın büyük ölçüde artan kira ve gıda enflasyonu gibi para politikası kontrolü dışındaki dış etkenlere bağlandığını belirtti. Ayrıca, kira baskıları hariç, hizmet enflasyonunda ciddi bir ılımlılaşma görüldüğünü belirtti; bu görüşe biraz temkinli yaklaşıyoruz. Bizim değerlendirmemize göre, bu güvercin mesajlar piyasaları yaklaşmakta olan faiz indirimi döngüsüne hazırlamayı amaçlıyor gibi görünüyor; bu beklenti, hisse senedi piyasasındaki toparlanmanın da gösterdiği gibi, faiz indirimi beklentilerini gerçekten güçlendirdi.
TCMB, Nisan ayına kadar toplamda 750-1000 baz puan civarında bir faiz indirimi yapmayı düşünüyor olabilir.
Vali Karahan, Bankanın TÜFE enflasyonunun Mart ayına kadar %38'e gerilemesini beklediğini, bunun da daha önce öngörülen 2024 sonu enflasyon hedefine ulaşmadaki üç aylık gecikmeyi yansıttığını açıkladı. Karahan, bu gecikmenin bir diğer güvercin sinyal olan enflasyonla mücadele süreci açısından önemli bir sorun teşkil etmemesi gerektiğini ifade etti. Bu güvercin mesajlara rağmen TCMB sıkı para politikası duruşunu sürdürme kararlılığını sürdürüyor.
Politika sıkılığını sürdürmek için, politika faizinin en azından faiz indirim döngüsünün ilk aşamalarında yaklaşık 300-500 baz puanlık bir harcama sonrası reel faiz oranını hedeflemesi gerektiğine inanıyoruz. TCMB'nin Mart ayı itibarıyla %38 TÜFE enflasyonu tahmini göz önüne alındığında, Bankanın Nisan ayı itibarıyla 750-1000 baz puan civarında bir faiz indirimi döngüsüne pozisyon alabileceğini düşünüyoruz. Ancak enflasyonun TCMB'nin öngörüleriyle uyumlu olup olmayacağı belirsizliğini koruyor.
Serkan Gönençler, Baş Ekonomist, Gedik Yatırım
REAL TURKEY'de İngilizce YouTube videolarımızı takip edin: https://www.youtube.com/channel/UCKpFJB4GFiNkhmpVZQ_d9Rg
Ve Twitter'daki içerik: @AtillaEng
Facebook: Gerçek Türkiye Kanalı: https://www.facebook.com/realturkeychannel/
Yorumlar kapalı.