Faiz oranları Türkiye'de özellikle son on yılda en çok tartışılan ekonomik konulardan biri olmuştur. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) faiz oranlarının belirlendiği Para Politikası Kurulu (PPK) toplantıları günler öncesinden heyecan yaratıyor. Toplantıdan çıkması beklenen oran merakla bekleniyor ve milli spor müsabakası gibi günlerce tartışma konusu oluyor. Başka bir ülkede sıradan vatandaşların ilgisini çekmeyen teknik bir konu bu, ama bizim ülkemizde kahvehanelerde, berberlerde tartışılan en önemli konu.
Kamuoyunun bu konuya bu kadar ilgi göstermesinin temel nedeni, artık herkesin bildiği gibi, döviz kurlarıyla olan yakın ilişkisidir. Özellikle Aralık 2021'e kadar TCMB'nin her faiz indirimine döviz kuru sert tepki vermiş, sürecin bu şekilde devam edeceğinin açıklanmasının ardından vatandaşlar tasarruflarını büyük oranda dövize çevirmişti. 20 Aralık 2021'de Döviz Korumalı Mevduat aracının devreye girmesi ve TCMB'nin döviz piyasasına müdahalesiyle faiz oranları ile döviz kurları arasındaki korelasyon önemli ölçüde zayıfladı.
Naci Ağbal'ın 132 günlük TCMB başkanlığından sonra görevden alınması ve seçim sonrası yeni ekonomi yönetiminin göreve gelmesi arasında politika faizi %19 aralığından %8 civarına indirildi. Düşük faiz oranlarını savunmanın temel argümanı, başlangıçta döviz kuru artışlarını azaltarak, ihracatı artırarak ve cari açığı azaltarak rekabetçi bir ekonomiye sahip olma hedefiydi. Ancak döviz kurundaki artışların fiyat artışlarına yol açması kamuoyunda memnuniyetsizliğin ortaya çıkmasına ve bu argümanın terk edilmesine ve dövize müdahale edilmesine yol açmıştır. Tartışma yeni odak noktası olarak “büyüme ve istihdam”a kaydı.
Burada bu kadar düşük faizlerin kamu üzerindeki etkilerini adeta laboratuvar ortamında inceleyebiliyoruz. Her şeyden önce döviz kurlarındaki artışın önlenmesi için ciddi rezervlerin harcanması gerekiyordu. İkinci etki ise kredilerin ucuzlamasıydı; bu da tüketici harcamalarının artmasına ve ithalatın artmasına yol açarak hem iç hem de dış tasarruf sorunları yarattı. Gayrimenkul (ve hatta otomobil) gibi alternatif yatırım araçlarında aşırı fiyat artışları yaşandı. Üstelik ve belki de en önemlisi gelir dağılımı bozuldu. Toplam gelirler içerisinde şirketlerin kârlarının payı orantılı olarak artarken, ücretlerin payı azaldı.
Düşük faiz oranlarının gelir dağılımı ve refah üzerindeki etkisini görmek için biri 100.000 TL'si, diğeri 10.000 TL'si olan iki vatandaşı ele alalım. Bu iki vatandaş yatırım amaçlı kredi çekmek istediğinde ve bankalar kredi limitlerini gelirlerinin yarısı kadar belirlediğinde birinci vatandaş 50 bin TL, ikinci vatandaş ise yalnızca 5 bin TL borç alabilecek. Getirisi yüzde 100 olan bir alana (borsa gibi) yapılan yatırımlar değerlendiğinde birinci vatandaşın getirisi ikinci vatandaşın getirisinden on kat daha fazla olacaktır. Bu da doğal olarak servet açığının artmasına neden oluyor. Aynı mantık yüksek faizler için de geçerli değil mi? Öncelikle yüksek faiz ortamında yatırımların getirisi bu kadar yüksek olamaz. İkincisi, borçlanmanın maliyeti arttığında vatandaşlar daha az kredi kullanmak isteyecek, bu da daha verimli ve dengeli yatırım alanlarının oluşmasına yol açacaktır. Benzer etkiler şirketler arası rekabette de görülmektedir. Düşük faiz oranı ortamında, büyük şirketler küçük şirketlere göre avantaj elde eder ve piyasalar daha tekelci hale gelerek tüketicilerin aleyhine fiyat artışlarına yol açar.
Mehmet Karacuka, Ege Üniversitesi İktisat Bölümü ve Heinrich Heine Üniversitesi-Düsseldorf Rekabet Ekonomisi Enstitüsü öğretim üyesidir, buradaki bağlantıya tıklayarak blog sitesini ziyaret edebilirsiniz.
Yorumlar kapalı.