Özet:
Türkiye'nin Ocak ayı makroekonomik verileri, büyümeyi sürdürürken kalıcı bir enflasyonla mücadele etmenin giderek zorlaştığını ortaya koyuyor. Enflasyon, temel olarak gıda ve hizmet fiyatlarının etkisiyle yüksek ve yapışkan olmayı sürdürürken, zayıf talep ve yenilenen maliyet baskıları nedeniyle sanayi faaliyetleri daralmaya devam ediyor. Aynı zamanda ticaret açığının yeniden genişlemesi, büyüme beklentilerinin yüksek kalması nedeniyle dış dengenin sürdürülebilirliğine ilişkin endişeleri artırıyor.
Enflasyon Yıllık Marjinal Düşüşe Rağmen İnatçı Kalıyor
Ocak ayı enflasyon verileri, Türkiye'nin yüksek ve yapışkan enflasyon rejiminin dayanıklılığını bir kez daha ortaya koydu. Tüketici fiyatları yükseldi Aylık %4,8piyasa beklentilerinin oldukça üzerinde gerçekleşti. Yıllık bazda manşet enflasyonu yalnızca marjinal bir düşüş gösterdi. %30,9 ila %30,7fiyat baskılarını yavaşlatma konusunda şu ana kadar kaydedilen sınırlı ilerlemenin altını çiziyor.
Üretici fiyatları çok az rahatlama sağladı. Yerli üretici enflasyonu arttı Aylık %2,7yıllık faiz oranlarının gevşemesiyle %27,2. Azalmaya rağmen, tedarik zinciri boyunca maliyet baskıları yüksek kalmaya devam ediyor, bu da enflasyondaki düşüşün henüz anlamlı veya kendi kendine sürdürülebilir bir şekilde gerçekleşmediğine işaret ediyor.
Gıda Fiyatları Yukarı Sürprizi Etkiliyor
Ocak ayındaki enflasyon sürprizinin arkasındaki asıl hikaye gıda fiyatlarında yatıyor. Gıda ve alkolsüz içecek fiyatları arttı Aylık %6,6ile karşılaştırıldığında keskin bir hızlanma %3,9 artış geçen yılın aynı döneminde kaydedildi. Bunun sonucunda yıllık gıda enflasyonu arttı. %28,3 ila %31,7.
Artışın temel nedeni işlenmemiş gıda fiyatlarından kaynaklandı ve bu durum geçici mevsimsel faktörlerden ziyade daha derin yapısal sorunlara işaret etti. Tarımsal üretime ilişkin sorunlar, arz kısıtları, artan girdi maliyetleri ve gıda tedarik zincirindeki verimsizlikler doğrudan tüketici fiyatlarını etkilemeye devam ediyor. Bu durum, gıda enflasyonunun geçici bir şoktan ziyade daha geniş enflasyon sorununun yerleşik bir bileşeni haline geldiğini gösteriyor.
Çekirdek Enflasyon İyileşiyor Ancak Rahatlıktan Uzak Kalıyor
Çekirdek enflasyon göstergeleri iyimserlik için çok az neden sağlıyor. B ve C endeksleri hafifledi Yıllık %30,1 ve %29,8sırasıyla Aralık ayına göre daha gözle görülür bir düşüşe işaret ediyor. Ancak bu seviyeler hala oldukça yüksek ve iyileşme hızı yavaş.
Yüksek çekirdek enflasyonun devam etmesi, politika yapıcıların karşı karşıya olduğu zorluğun altını çiziyor: Bazı manşet ölçümleri hafif bir gevşeme gösterse de, temel fiyat dinamikleri orta vadeli enflasyon hedefleriyle tutarsız kalıyor.
Hizmetler Enflasyonu, Fiyatlandırma Davranışının Ciddi Şekilde Bozulduğunun Sinyallerini Veriyor
Hizmet enflasyonu, yerleşik enflasyonist davranışın en net resmini çizmeye devam ediyor. Hizmet enflasyonu yıllık bazda geriledi %44 ila %40,4. Bu ilk bakışta cesaret verici gibi görünse de, %40 hizmet enflasyon oranı hala ciddi biçimde çarpık fiyatlandırma mekanizmalarını yansıtıyor.
Daha da önemlisi, mevsimsellikten arındırılmış aylık hizmet enflasyonu yüksek seyrini sürdürüyor. %2,7belirleyici bir yavaşlama yerine devam eden momentuma işaret ediyor. Geriye dönük endeksleme, zayıf enflasyon beklentileri ve katı fiyatlama davranışları hizmet enflasyonunu inatla yüksek tutarak genel enflasyonun yapışkanlığını güçlendiriyor.
Hedefler Ulaşılmayacak Kadar Uzaklaşıyor
Mevsimsellikten arındırılmış manşet enflasyonu aynı seviyede kaldı Aylık %2,88yetkililerin yıl sonu hedefiyle bağdaşmayan bir seviye %16üst tolerans aralığı dikkate alındığında bile %19. Mevcut dinamikler altında bu hedefler giderek ulaşılamaz görünmektedir.
Sonuç olarak, merkez bankasının yılın ilk Enflasyon Raporu'ndaki enflasyon tahmininde yukarı yönlü bir güncelleme daha yapılması bekleniyor. %20-neredeyse kaçınılmaz görünüyor.
Baz etkilerinin ötesinde enflasyonda kalıcı bir düşüş için alan sınırlı kalıyor. Büyüme beklentilerinin aşılmasıyla %4enflasyon 2026 sonuna kadar %25–28 aralığı resmi tahminlerin önerdiğinden daha gerçekçi görünüyor.
Para politikası açısından bakıldığında, politika faizinin aşağıya çekilmesi yönünde bir hamle %30 Yıl sonuna kadar bu yükseliş muhtemelen kalıcı fiyat istikrarından ziyade yenilenen enflasyonist baskılara mal olacak.
İmalat Sektörü Kötüleşmeye Devam Ediyor
İstanbul Sanayi Odası İmalat PMI Ocak ayı verileri, sanayide henüz bir toparlanma söyleminin ortaya çıkmadığını doğruluyor. PMI düştü Aralık ayında 48,9'dan 48,1'eBu durum imalat koşullarında ılımlı fakat kalıcı bir bozulmaya işaret ediyor.
Daha da önemlisi, endeks şu anda seviyesinin altında kaldı. Art arda 22 ay boyunca 50 puanlık genişleme eşiğizayıflığın doğası gereği döngüsel olmaktan ziyade yapısal olduğunu öne sürüyor.
Zayıf Talep Savunmacı Kurumsal Davranışı Zorluyor
Yeni siparişlerde süregelen zayıflık, sanayi sektöründeki kurumsal davranışları şekillendirmeye devam ediyor. Talebin toparlanamaması nedeniyle firmalar üretimi kısıyor, istihdamı azaltıyor ve satın alma faaliyetlerini azaltıyor. Şirketler kapasiteyi genişletmek yerine mevcut operasyonlarını korumaya odaklanıyor ve bu da temkinli bir “bekle-gör” duruşunu yansıtıyor.
Bu kırılgan talep ortamı, enflasyonist baskıların yeniden hızlanmasıyla daha da şiddetlendi. Ocak ayında hem girdi maliyetleri hem de çıktı fiyatları keskin bir artış göstererek o tarihten bu yana en yüksek seviyelerine ulaştı. Nisan 2024.
Üreticiler için bu, en zorlu senaryolardan birini temsil ediyor: zayıf satış hacimlerinin yanı sıra artan maliyetler. Bu koşullar altında kar marjlarını korumak giderek zorlaşıyor.
Kendi Kendini Güçlendiren Bir Kasılma Döngüsü
Yavaşlayan üretim, zayıf yeni siparişler, azalan istihdam ve azalan satın alma faaliyetinin birleşimi, endüstriyel daralmanın kendi kendini güçlendirdiğini gösteriyor. Firmalar artan maliyetlerle başa çıkabilmek için fiyatları yükseltmek zorunda kalıyor, bu da talebi daha da baskılıyor. Talep zayıfladıkça üretim ve istihdam ek baskı altına giriyor.
Bu kısır döngü hem büyümeyi hem de enflasyondaki düşüşü kısıtlıyor ve ekonomiye sınırlı politika manevra alanı bırakıyor.
Sektörel PMI Geniş Tabanlı Kırılganlığı Doğruladı
Ocak ayı sektörel PMI verileri yaygın kırılganlık tablosunu güçlendiriyor. Yeni siparişler çoğu sektörde anlamlı bir iyileşme göstermedi; yalnızca kimyasallar, plastik ve kauçukta büyüme kaydedildi. Diğer tüm sektörlerde talep zayıf kaldı.
Yeni siparişlerde belirgin bir toparlanma olmadan, bazı bölgelerde gözlemlenen ılımlı üretim artışının önümüzdeki aylarda sürdürülmesi pek mümkün görünmüyor.
Maliyet baskıları görünümü daha da karmaşık hale getiriyor. Girdi maliyetleri, 2025'in sonlarında geçici gevşeme işaretleri gösterdikten sonra Ocak ayında tüm sektörlerde yeniden hızlandı. Bu artışlar doğrudan çıktı fiyatlarına yansıyarak üretim, maliyetler ve fiyatlarda eş zamanlı artışa yol açtı; bu hem iç talep hem de rekabet gücü açısından riskli bir bileşimdi.
Dış Ticaret Açığı Daha da Genişliyor
Ticaret Bakanlığı'nın dış ticaret verileri şöyle: 8,4 milyar dolar ticaret açığı Ocak ayında. Resmi istatistiklere göre, 12 aylık ticaret açığı Aralık 2025'te 92,0 milyar dolardan Ocak 2026'da 92,9 milyar dolara.
İhracat azaldı Yıllık %3,9 ile 20,3 milyar dolarithalat genel olarak yatay seyrederken, 28,7 milyar dolar. Ara malı ihracatı düştü %4,4 ile 10,2 milyar dolartüketim malları ihracatı düşerken %10,6 ile 7,0 milyar dolar. Sermaye malı ihracatı arttı %5,8 ile 2,6 milyar dolarsınırlı dengeleme sunuyor.
Dış Denge Riskleri Şimdilik Yönetilebilir Kaldı
Görece ılımlı petrol fiyatlarına rağmen ticaret açığının genişlemeye devam etmesi, yakından takip edilmesi gereken bir gelişmedir. Ancak cari açığın yaklaşık 100 milyon civarında olması bekleniyor. 33 milyar dolar Bu yılki veriler, dış dengesizliklerin genişlemekle birlikte henüz döviz kuru üzerinde doğrudan risk oluşturacak seviyelere ulaşmadığını gösteriyor.
Bununla birlikte, ısrarcı enflasyon, zayıf sanayi ivmesi ve genişleyen ticaret açığının bir araya gelmesi, politika yapıcıların büyüme, fiyat istikrarı ve dış sürdürülebilirliği dengelemeye çalışması nedeniyle Türkiye'nin makroekonomik görünümünü giderek daha da kısıtlıyor.
PA Türkiye, Türkiye gözlemcilerini farklı görüş ve görüşlerle bilgilendirmeyi amaçlamaktadır. Sitemizde yer alan yazılar mutlaka yayın kurulumuzun görüşünü temsil etmeyebilir veya onay anlamına gelmeyebilir.
İngilizce YouTube kanalımızı takip edin (REAL TURKEY):
https://www.youtube.com/channel/UCKpFJB4GFiNkhmpVZQ_d9Rg
Twitter: @AtillaEng
Facebook: Gerçek Türkiye Kanalı: https://www.facebook.com/realturkeychannel/
Yorumlar kapalı.