Temmuz TÜFE enflasyonu% 2.06 MOM'da beklentileri azaltırken, yıllık TÜFE enflasyonu% 35.0'dan% 33,5'e ulaştı. Başlık TÜFE enflasyonu Temmuz ayında% 2.06 MOM,% 2.40 medyan beklentinin ve% 2.25 tahminimizin altında. Nispeten yüksek Temmuz 2024'ün yıllık hesaplamanın% 3,23'ü okumasıyla yıllık TÜFE% 35.0'dan% 33.5'e düştü. Bu, Mayıs 2024'te% 75,5'lik zirveden bu yana yıllık enflasyondaki istikrarlı düşüşün devamı oldu. Çekirdek TÜFE enflasyonu (Grup C) % 1.74 MOM (% 1,80 tahminimiz ve% 2.1 pazar medyanımız; Temmuz 2024:% 2,45), yıllık oranı% 35.6'dan% 34,7'ye düşürdü. Yerel Üretici Fiyat Enflasyonu (D-PPI) ılımlı eğilimini% 1.73 MOM (Temmuz 2024:% 1.94) olarak korudu ve yıllık oranı% 24,5'ten% 24.2'ye biraz düşürdü. Bu nedenle, iki aylık artıştan sonra, yıllık D-PPI enflasyonu Temmuz ayında tekrar azaldı.
Dezavantajlı sürpriz giyim bileşeninden kaynaklanmış gibi görünüyor. Konsansiyon aşağıdaki okumanın kaynaklarına bakıldığında, öne çıkan ilk şey giyim enflasyonu % -6.0 MOM'a karşı geliyor -% 1.5 beklentimiz. Giyim eşyası ve diğer bileşenler arasındaki ayrışma her sürümde genişliyor. Giyim fiyatları kabaca% 7 daha düşük ve bir yıl öncesine göre sadece% 10 daha yüksek. Aralık 2021'den bu yana, kümülatif manşet TÜFE enflasyonu yaklaşık%429, giyim enflasyonu sadece%130 olmuştur. Aynı dönemde, kümülatif giyim enflasyonu İstanbul Ticaret Odası (ICC) %572'dir. Bu tutarsızlığı açıklamak zordur ve metodolojik farklılıklardan kaynaklanabilir, bu da potansiyel olarak Turkstat'ın metodolojisinde gelecekteki bir revizyona yol açar.
Giyim bileşeninin dışında büyük bir sürpriz yok. Enerji enflasyonu Tahminimizin biraz üstünde (% 7,4'e karşı% 6,5), gıda enflasyonu beklentimizin marjinal olarak altındaydı (% 0.1'e karşı% 0.7), birbirlerini geniş ölçüde dengeledi. Hizmet enflasyonu % 3.0 tahminimize yakın,% 3,1 MOM beklentileri doğrultuyordu. Dayanıklı mal enflasyonu Ve Diğer temel mallar enflasyonu Ayrıca projeksiyonlarımızla uyumludur. Mevsimsel olarak ayarlanmış bir temelde, aylık TÜFE enflasyonunun%2.5 olduğunu, hizmet enflasyonunun%3,2'ye ulaştığını, her ikisi de önceki aylardan biraz daha yüksek olduğunu hesaplıyoruz. Öte yandan, çekirdek mal enflasyonu giyim eşyası tarafından desteklenen azalmaya devam etti. Kısacası, konsensizin altındaki başlık rakamı, altta yatan enflasyon dinamiklerindeki bir değişiklikten ziyade kendine özgü giyim etkisini yansıtır. Bununla birlikte, piyasanın ayrıntılardan ziyade başlık figürünün altını çizme beklentilerine daha fazla odaklanmasını bekliyoruz ve önümüzdeki günlerde bugünün baskısının olumlu fiyatlandırmasına yol açıyor.
CBRT, Eylül ve Ekim aylarında benzer oran kesintileri ile devam edebilir. Önceki raporlarımızda vurguladığımız gibi, yıl sonu TÜFE tahminimiz% 32'dir. Bu bağlamda, CBRT, 11 Eylül ve 23 Ekim MPC toplantılarında, Temmuz ayında görülen hıza benzer şekilde, politika oranını%37.0 – 37,5'e düşürerek 250 – 300bps daha fazla oranla devam edebilir. Daha sonra, CBRT'nin FX talep dinamiklerini daha temkinli bir duruş benimsemesini ve 2026 sonlu TÜFE tahminini (orta nokta% 12,% 6-% 18 aralığında) dikkate almasını ve sonraki dönemde daha küçük potansiyel kesintilerle ilerlemesini bekliyoruz.
Yorumlar kapalı.