Fitch Solutions BMI ekonomisti James Bennett, Türkiye'nin kısa vadeli büyümesinin dirençli olmaya devam ettiğini ancak enflasyondaki düşüş sürecinin keskin bir şekilde yavaşladığını söyledi. Bennett, zayıf mali disiplin, hızlı kredi genişlemesi ve erken seçim olasılığının genel görünüme yönelik temel riskler olduğunu vurguladı. Yabancı yatırımcıların ilgisi artarken, anlamlı sermaye girişlerinin ancak kalıcı makroekonomik istikrar sonrasında gerçekleşebileceği konusunda uyarıyor. Bu arada Societe Generale, Türkiye'yi 2026'da en yüksek döviz getirisi sağlayacak ilk üç gelişmekte olan ülke arasında görüyor.
Büyüme Devam Ediyor, Ancak Enflasyondaki Düşüş Duruyor
Fitch Solutions BMI makroekonomisti James Bennett'e göre Türkiye ekonomisi güçlü kısa vadeli büyüme dinamikleri sergilemeye devam ediyor ancak enflasyondaki düşüş hızı “açıkça yavaşladı”.
Bloomberg HT'ye konuşan Bennett, firmanın son raporunun “İniş yapılmaması” senaryosu Bu, Türkiye için temel olarak, enflasyonun önemli ölçüde düşmeye çalıştığı bir dönemde ekonomik aktivitenin güçlü kalacağı anlamına geliyor.
Bennett, manşet ve çekirdek enflasyonun şu ana kadarki seviyenin altına inemediğini kaydetti. Aylık %1,5 aralığıfiyat baskılarındaki aşağı yönlü momentumun durduğuna işaret ediyor. Enflasyondaki bu yavaşlamanın politika yapıcılar için kritik bir zorluk haline geldiği konusunda uyardı.
Mali Sıkılaştırma Hedeflerin Gerisinde Kaldı
Bennett, hükümetin mali disiplininin politika yapıcıların beklediği ölçüde güçlenmediğini vurguladı.
Kendisi, Türkiye'nin bütçe açığının 2024 seviyelerine yakın kalmasının, enflasyonla mücadele hedefi dikkate alındığında “yeterince sıkı olmayan” bir mali duruşu yansıttığını belirtti. Kamu sektörü harcama baskıları, yeniden yapılanma maliyetleri ve siyasi kaygıların tümü mali konsolidasyonu sınırlamaktadır.
Kredi tarafında ise Bennett şuna dikkat çekti: Banka kredileri ayda yaklaşık yüzde 2 artıyorEnflasyonu kontrol altına almaya çalışan bir ekonomi için “çok güçlü” olarak tanımladığı bir hız. Kredi genişlemesi aktiviteyi desteklerken aynı zamanda enflasyondaki düşüş sürecini de geciktiriyor.
Piyasa Algısı Önemli Bir Kırılganlık Haline Geliyor
Bennett, piyasaların enflasyondaki düşüş eğiliminin sona erdiği sonucuna varması halinde yatırımcı algısının büyük bir kırılganlık haline gelebileceği konusunda uyardı.
“Piyasa katılımcıları enflasyondaki düşüşün sona erdiğini düşünmeye başlarsa, duyarlılıktaki değişim lira ve lira cinsinden tahvillerde agresif satışları tetikleyebilir” dedi. “Bu en kritik risk”
Bennett, Türkiye'nin risk priminin azalmasına ve yabancı ilgisinin yavaş yavaş geri dönmesine rağmen girişlerin devam ettiğinin altını çizdi “Zayıf ve tutarsız.”
Erken Seçim Spekülasyonları Politika Görünümünü Karmaşıklaştırıyor
Fitch Solutions aynı zamanda siyasi takvimle de ilgileniyor. Hükümetin Orta Vadeli Programı (OVP), Haziran 2026'ya kadar “yapısal dönüşüm aşamasına” geçiş yapmayı planlıyor ancak Bennett, bu geçiş için gerekli bazı koşulların henüz mevcut olmadığını söyledi:
-
Enflasyondaki düşüş durakladı
-
Bütçe açığı hâlâ yüksek
-
Merkez Bankası rezervleri yetersiz
-
Yapısal mali sıkılaştırma belirsiz
Bennett, artan beklentilerin olduğunu da sözlerine ekledi. 2027'de erken seçimPlanlanan 2028 tarihi yerine hükümetin sıkı bir mali duruş sürdürmesini zorlaştırabilir.
Yabancı Yatırımcının İlgisi Yavaş Yavaş Geri Dönüyor
Yabancı yatırımcılar Türk varlıklarına yeniden ilgi gösteriyor ancak Bennett iyileşmenin hala devam ettiğini söyledi “sınırlı ve kırılgan.”
Sürdürülebilir girişler şunları gerektirecektir:
-
Daha güçlü makroekonomik istikrar
-
Enflasyonda daha kararlı bir düşüş
-
OVP'nin başarılı bir şekilde uygulanması
Türkiye coğrafi konumu, sanayi kapasitesi ve demografisi sayesinde hâlâ uzun vadeli potansiyel sunuyor. Ancak Bennett, rekabet gücü üzerinde baskı oluşturan iki yapısal engelin altını çizdi:
Bu faktörler Türkiye'nin ihracata yönelik yatırımlara yönelik göreceli çekiciliğini azaltmaktadır.
Societe Generale: Türkiye, 2026'da EM FX'te En İyi Performans Gösteren Ülkeler Arasında
Societe Generale'in ayrı bir raporunda, 2026'da doların yeniden güçleneceği öngörülüyor ve bu durumun gelişmekte olan piyasa para birimlerinin çoğuna baskı yapması bekleniyor. Bu arka plana rağmen SocGen şunu görüyor: Türkiye, Nijerya ve Brezilya gelecek yıl en iyi döviz getirisini sağlayacak ilk üç para birimi arasında yer alıyor.
SocGen'in temel bulguları şunları içeriyor:
-
EM spot FX getirilerinin ortalamada olması bekleniyor %0,3 2026'da
-
Toplam döviz getirilerinin yakın seyretmesi bekleniyor %3
-
Bu yılki güçlü kazanımların ardından birçok gelişmekte olan ülke para birimi artık “aşırı değerli”
-
Orta ve Doğu Avrupa para birimleri şu şekilde görülüyor: %15–20 aşırı değerlenmiş
-
Kolombiya ve Meksika pezosu şu şekilde görülüyor: %10-15 aşırı değerlenmiş
Ancak SocGen'in beklediği yerel para birimindeki EM tahvilleri özellikle Türkiye ve Brezilya'da olumlu getiriler sağlamak.
Türkiye'nin Makro Yolu: Yüksek Riskler Ama Seçici Avantajlar
Her iki analiz birleştirildiğinde, Türkiye'nin destekleyici ve istikrarsızlaştırıcı faktörlerin karmaşık bir karışımıyla karşı karşıya olduğu görülmektedir:
Aşağı Yönlü Riskler
Potansiyel Artış
-
Yabancı yatırımcı duyarlılığının iyileştirilmesi
-
Güçlü ekonomik aktivite
-
Sağlam endüstriyel taban
-
Olumlu döviz getirisi beklentileri
-
Uzun vadeli yatırım çekiciliği
Türkiye'nin ekonomik görünümünün bir sonraki aşaması büyük ölçüde hükümetin sıkı maliye politikasını sürdürme, anlamlı bir enflasyonla mücadele etme ve küresel finansal koşullar daha da sıkılaşmadan önce Merkez Bankası rezervlerini yeniden oluşturma becerisine bağlı olacaktır.
Yorumlar kapalı.