ANALİZ: Türkiye'nin yeni Orta Vadeli Ekonomik Programı işe yarayacak mı?

Başkan Yardımcısı Yılmaz, Maliye Bakanı Mehmet Şimşek, Türkiye Merkez Bankası (TCMB) Guvernörü Fatih Karahan ve ilgili Kabine üyelerinin katılımıyla bir konferans düzenledi ve hükümetin makroekonomik projeksiyonlarını içeren ve ana politika ve reform setini özetleyen 2025-27 Orta Vadeli Plan'ın (OVP) ayrıntılarını sundu. Türk ekonomistler için yeni OVP, önceki versiyonlardan farklı değildi; iddialı büyüme ve enflasyon hedefleri benimsiyordu, ancak GSYİH büyümesinde mutlaka ödenmesi gereken bedel olarak kabul edilmedi.

ING EM araştırma ekibi yeni MTP'den pek etkilenmedi. Aşağıda görüşlerinin bir özeti bulunmaktadır:

Yılmaz, enflasyonun zaman içinde tek haneli rakamlara düşürülmesi için para, maliye ve gelir politikaları arasındaki koordinasyonun sürdürülmesinin önemini vurgulayarak, enflasyonla mücadelenin temel politika odağı olmaya devam edeceğini söyledi.

OVP'ye göre, GSYİH büyüme tahminleri 2024-26 için her yıl 0,5 puan aşağı revize edildi. Ancak, hükümetin 2025 ile 2027 arasında büyümenin 2025'teki %4,0'dan 2026'da %4,5'e ve 2027'de %5'e çıkacağını öngördüğü de belirtilmelidir; bu, önceki OVP'nin tahmin ufkuyla (2024 ile 2026 arasında) karşılaştırıldığında aynı yoldur.

Yetkililerin bu yıl için %3,5'lik büyüme projeksiyonu, konsensüsten (%3,4) daha iyimser görünüyor. Daha sıkı bir makro politika karışımının etkileri göz önüne alındığında, ekonomik faaliyetin yılın ilk yarısındaki %3,8'den daha da yavaşlayacağını ve bu yıl %2,5 civarında olacağını görüyoruz. Ayrıca, konsensüs görüşünden daha iddialı olan 2024 sonrası resmi tahmin yolunun başarılmasının zor olacağına inanıyoruz.

Enflasyon tarafında, MTP, bu yılın sonunda %41,5 olması beklenen enflasyonun (önceki planda %33'ten yukarı) CBT'nin %38 tahmininin üzerinde olacağını, ancak %34-42 tahmin aralığında kalacağını öngörüyor. MTP ayrıca 2025 enflasyonunu %17,5'e (15,2'den) revize ederken, merkez bankası son enflasyon raporunda %7-21 tahmin aralığıyla %14 görüyor. Bu revizyon, bu yılın son enflasyon raporunun Kasım ayında yayınlanmasıyla CBT'nin 25 sonu tahmininde benzer bir yukarı yönlü revizyon olasılığını artırıyor.

Mali alanda, yeni program, 2024 yılı merkezi yönetim bütçe açığının GSYH'nin %4,9'u (önceki planda %6,4) olacağını öngörüyor. Bu, Şimşek'in bu yıl bütçe açığı/GSYH oranını 2023'te gerçekleşen seviyeye (%5,2) yakın veya daha düşük bir seviyede tutmayı hedefledikleri yönündeki daha önceki rehberliğiyle büyük ölçüde örtüşüyor.

OVP, 2025 yılında GSYİH'nın %3,1'i oranında bütçe açığı öngörüyor ve bundan sonra açığın 2027 yılı sonuna kadar GSYİH'nın %2,5'ine düşmesiyle istikrarlı bir iyileşme bekliyor. Hükümet, GSYİH'nın %1,5'ine kadar harcama kesintileri ve GSYİH'nın %0,9'u oranında vergi gelirinin artırılması yoluyla gelecek yıl bütçe hedeflerine ulaşmayı planlarken mali açıdan ihtiyatlı davranacağının sinyalini verdi.

Simsek, mali politikanın enflasyonist yönetimli fiyat artışlarına ve vergi artışlarına daha az güvenerek enflasyonun düşürülmesine çok güçlü bir destek sağlayacağını açıkça belirtti. Ayrıca, düşük kamu yatırımı (sermaye harcamaları ve sermaye transferlerinin sırasıyla GSYİH'nın %0,7 ve %1,15'i oranında azalması) ve nispeten güçlü cari harcamaların (2025'te OVP'ye göre %0,3 oranında artması) birleşiminin uzun vadeli büyüme görünümü için özellikle arzu edilir olmadığı da belirtilmelidir.

Çoğu Türk ekonomisti, 2025 hedeflerine ulaşmak için gelirleri artıracak yeni bir vergi paketi bekliyordu, ancak bildirildiğine göre bu gerçekleşmeyecek. Bunun yerine, Başkanlık Şimşek'e ev sahipleri, şirketler ve profesyoneller tarafından yapılan vergi kaçakçılığını engellemesi talimatını verdi.

Son olarak, OVP rakamlarından türetilen USD/TRY varsayımlarına ilişkin olarak Yılmaz, OVP'deki USD/TRY varsayımlarının piyasa katılımcılarının bu yıla ilişkin beklentilerine dayandığını, ancak para biriminin değerinde gerçek bir değişiklik olmayacağı varsayımıyla takip eden yıllara ilişkin enflasyon farklarına güvenildiğini vurguladı, ING araştırma ekibi yazdı.

İngilizce YouTube videolarımızı @REAL TURKEY'den takip edin: https://www.youtube.com/channel/UCKpFJB4GFiNkhmpVZQ_d9Rg