TCMB, oybirliğiyle beklendiği gibi politika faizini yüzde 50'de sabit tutarken, faiz indirimi sinyali vermeyi reddetti. Türk analistlerin çoğunluğu bunu, merakla beklenen ilk faiz indiriminin ertelendiği şeklinde yorumladı. Ancak düzenli yazarımız Serkan Gönencler'in de belirttiği gibi TCMB PPK açıklaması şahin olmaktan ziyade temkinli bir açıklamaydı. Temel olarak TCMB, parasal gevşemeye girişmeden önce 2024'ün 4. çeyreğinde hizmet fiyatlarında gözle görülür bir yavaşlama olacağını tahmin ediyor. Bu anlamda politika yolu da Fed kadar “veriye bağımlı”. Garanti BBVA ilk faiz indiriminin 2025'e ertelenebileceği yorumunu yaptı. Akbank Araştırma da TCMB'nin 2024'te faiz indirimine kapıyı açık tuttuğunu, ancak muhtemelen 2025'in ilk çeyreğinde faiz indirimine geçilebileceğini belirtti.
Yabancı Kurumsal Yatırımcılara hizmet veren önde gelen Türk aracı kurum Gedik Yatırım'ın Baş Ekonomisti Serkan Gönençler şunları yazdı:
Serkan Gönencler: Önceki PPK'ya göre daha temkinli
TCMB, Ekim PPK toplantısında politika faizini Nisan ayından bu yana olduğu gibi beklentiler doğrultusunda değiştirmeyerek %50 seviyesinde tuttu.
TCMB'nin temkinliliğinde ise hafif bir artış olduğunu görüyoruz. Ekteki PPK açıklamasında şu cümlenin eklenmesiyle daha şahin bir değişim yansıtılıyor: “Enflasyonun iyileşme hızına ilişkin belirsizlik, gelen veriler ışığında arttı.” Ancak TCMB, bunu dengelemek amacıyla yurt içi talebin yavaşlamaya devam ederek enflasyonla mücadele seviyelerine yaklaştığının altını çiziyor. Hizmet enflasyonunda da son çeyrekte iyileşme olacağı yönündeki beklentilerini yinelediler.
Bunların dışında TCMB, enflasyonun ana eğiliminin eylül ayında bir miktar artış kaydettiğini açıklayarak, enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışlarının dezenflasyon süreci açısından risk oluşturduğu, enflasyon risklerine karşı dikkatli olmaya devam ettiği ve sıkı sıkılaşmanın devam ettiği şeklindeki önceki mesajlarını sürdürüyor. Aylık enflasyonun ana eğiliminde belirgin ve kalıcı bir düşüş gözlenene kadar parasal duruşun sürdürüleceği vb.
Özetle, TCMB belirsizliğin arttığını kabul etse de, özellikle belirsizliğin özellikle “enflasyondaki iyileşme hızına” bağlı olduğu göz önüne alındığında, açıklamanın genel tonu bize aşırı şahin gelmiyor.
Politika açıklaması Aralık ayında faiz indirimine kapıyı açık tutsa da belirleyici faktör hizmet enflasyonu olacak. Her şeyi hesaba katarsak, PPC açıklamasının genel tonunun Aralık ayında olası bir faiz indirimi için kapıyı açık tuttuğunu yorumluyoruz. Ancak çeşitli raporlarımızda da belirttiğimiz gibi hizmet enflasyonundaki yapışkanlığa ilişkin sinyaller ilk faiz indiriminin zamanlamasının belirlenmesinde kritik rol oynayacak. Bu duruşta, hizmet enflasyonunda mevcut %4,0 seviyelerinden belirgin bir yavaşlamanın (ideal olarak %2,0-2,5 aralığına) sağlanması, faiz indirim döngüsünü desteklemelidir.
Garanti BBVA: İlk faiz indirimi Aralık veya 2025
2024 sonu TÜFE enflasyon tahminimiz %43. Ağustos ve Eylül ayı enflasyon verileri enflasyon görünümünde iyileşme olmadığına işaret etti. Önümüzdeki aylarda enflasyondaki düşüş eğiliminin belirginleşmesiyle birlikte TCMB'nin Aralık ayında 250 baz puanlık kademeli faiz indirimi sürecine girebileceğini öngörüyoruz. Ancak yılın son çeyreğinde enflasyon görünümündeki iyileşmenin zayıf kalması durumunda TCMB 2025'te faiz indirimlerine başlayabilir. Bir sonraki PPK toplantısına kadar 4 Kasım'da açıklanacak Ekim ayı enflasyon verileri ve TCMB Enflasyon Raporu 8 Kasım'da takip edilecek.
Akbank Araştırma: Açıklama şahin değil ama faiz indiriminde gecikmeler mümkün
Karar metninde politika duruşu, likidite yönetimi ve makro ihtiyati adımlara ilişkin ifadeler değişmezken, en önemli değişiklik birinci paragrafa eklenen “enflasyondaki iyileşme hızına ilişkin belirsizlik arttı” şeklindeki yeni cümle oldu. Bu değişikliğe rağmen tercih edilen iletişim tarzını hâlâ yumuşak (şahin olmayan) olarak değerlendiriyoruz. Bu nedenle geçen ayki metinde sinyali verilen bu yıl ilk faiz indirimi yönündeki niyetin korunduğunu düşünüyoruz. Bu iletişime göre Aralık ayında faiz indirimi yapılması mümkün. Ancak enflasyon eğiliminin TCMB ve piyasa beklentilerinden daha güçlü olması ve maliye politikası görünümüne ilişkin belirsizliklerin yılın ilk çeyreğini beklemek için yeterli gerekçe oluşturduğunu düşünüyoruz.
REAL TURKEY'de İngilizce YouTube videolarımızı takip edin: https://www.youtube.com/channel/UCKpFJB4GFiNkhmpVZQ_d9Rg
Ve Twitter'daki içerik: @AtillaEng
Facebook: Gerçek Türkiye Kanalı: https://www.facebook.com/realturkeychannel/
Yorumlar kapalı.