Küresel çatışmaların büyüme tahminlerini aşağı çekmesi, enflasyon beklentilerini ise yukarı çekmesi, Türkiye'nin zaten kırılgan olan ekonomisi üzerindeki baskıyı artırıyor. Ateşkes sinyallerinin ardından piyasa gerilimlerinde kısmi bir azalma olmasına rağmen, genişleyen cari açık, yüksek borçlanma maliyetleri ve artan borçlanma dahil olmak üzere yapısal zayıflıklar büyük oranda varlığını sürdürüyor.
Savaş Belirsizliği Derinleştikçe Küresel Görünüm Kötüleşiyor
Devam eden çatışmanın ekonomik sonuçları küresel tahminlerde giderek daha fazla görülüyor. Bu yılın başında 2026 küresel büyüme tahminini yüzde 3,3'e yükselten Uluslararası Para Fonu (IMF), şimdi tam tersi yönde hareket ederek beklentileri yüzde 3,1'e düşürüyor.
Aynı zamanda küresel enflasyonun da %4,1'den %4,4'e çıkacağı öngörülüyor.
IMF analitik çerçevesini de değiştirdi. Tek bir “temel senaryo”ya dayanmak yerine artık artan belirsizliği yansıtan bir “referans senaryo” kullanılıyor. Bu yaklaşım, petrol fiyatlarında nispeten kısa süreli bir çatışma ve normalleşme varsayarken, aynı zamanda Körfez'deki enerji altyapısının uzun süreli aksamaları ve hasar görmesini içeren aşağı yönlü senaryoların da ana hatlarını çiziyor.
Euro Bölgesi'nin Zayıflığı Türkiye'nin Kırılganlığını Arttırıyor
Türkiye'nin kırılganlığı, en büyük ticaret ortağı olan avro bölgesinin zayıflığıyla daha da artıyor.
IMF'nin bölgeye ilişkin tahminleri daha da karamsarlaştı:
- Avro Bölgesi büyümesinin yüzde 1,2'ye yavaşlaması bekleniyor
- Türkiye'nin en büyük ihracat ülkesi Almanya'nın sadece %0,7 büyüyeceği tahmin ediliyor
- Bir diğer önemli pazar olan İtalya'nın %0,2 daralması bekleniyor
Bu dış ortam, Türkiye açısından ihracat talebinin zayıfladığını ve ticaret dengelerinin bozulduğunu gösteriyor.
IMF Türkiye'de Sınırlı İyileşme Görüyor
IMF'nin Türkiye'ye ilişkin öngörüleri zorlu bir tabloya işaret ediyor:
- Büyüme: %3,4
- Enflasyon: %28,6
- Cari açık: GSYİH'nın %2,8'i
- İşsizlik: %8,3
Ancak bu tahminler, enerji fiyatları ve jeopolitik gerilimlerden kaynaklanan aşağı yönlü riskleri tam olarak hesaba katmadığı için aşırı ihtiyatlı olabilir.
Ateşkes Piyasalara Sınırlı Rahatlama Getiriyor
Gerilimin azaldığına dair işaretlerin ardından piyasa hissiyatı bir miktar iyileşse de, mali göstergeler yüksek kalmayı sürdürüyor.
- Çatışma öncesi yüzde 36,2'den yüzde 40,4'e yükselen iki yıllık gösterge tahvil getirisi hâlâ yüzde 39,4 civarında seyrediyor.
- Yabancı yatırımcılar, Nisan başında satın alınan 430 milyon dolarlık hisse senedi ve 1,3 milyar dolarlık tahvil ile mütevazı bir şekilde geri döndü.
- Ancak Şubat ayı sonundan bu yana kümülatif çıkışlar hâlâ önemli düzeyde
Türkiye'nin merkez bankası rezervleri kısmi iyileşme gösterdi:
- Brüt rezervler: 170,9 milyar dolar
- Net rezervler: 55,6 milyar dolar
Krizin zirvesinde yaklaşık 50 milyar dolarlık rezerv sattıktan sonra merkez bankası sınırlı alımlara yeniden başladı. Döviz kurlarının genel olarak istikrarlı kalması, aktif yönetimin aşırı değer kaybı ve değerlenmeyi önlemesi gerektiğini gösteriyor.
Döviz Politikası Şirketlere Fayda Sağlıyor Ancak Riskleri Artırıyor
Mevcut politika bileşiminin dövizle borçlanmaya erişimi olan büyük şirketlerin lehine olduğu görülüyor.
Döviz kurlarının enflasyona göre daha yavaş artması nedeniyle firmalar, yüksek maliyetli yurt içi kredi almak yerine döviz cinsinden borçlanıp liraya çevirmeye teşvik ediliyor.
Sonuç olarak, reel sektörün net döviz pozisyonu keskin bir şekilde kötüleşti:
- Aralık 2023: -70 milyar dolar
- Ocak 2026: -197,6 milyar dolar
Bu önemli bir güvenlik açığı yaratır. Ani bir döviz kuru şoku, bilanço stresini tetikleyebilir ve potansiyel olarak bankacılık sektörüne de yansıyabilir.
Cari Hesap Sinyalleri Artış Basıncı
Temel dış dengeler hızla bozuluyor.
- Şubat 2026 cari açık: 7,5 milyar dolar
- İlk iki ay: 14,5 milyar dolar
- 12 aylık kümülatif: 35,5 milyar dolar
Bu rakamların yüksek petrol fiyatlarının tam etkisinden önce ortaya çıkması dikkat çekicidir.
Enerji ithalatının mevcut fiyat eğilimlerinin önerdiği gibi 20 milyar dolar daha artması durumunda yıllık açık 50 milyar doları aşabilir.
Bir diğer önemli döviz kaynağı olan turizm gelirlerinin de yumuşaması bekleniyor.
İthalat Arttıkça Ticaret Açığı Kötüleşiyor
Son ticaret verileri olumsuz eğilimi doğruluyor:
- Mart ihracatı %6,4 düşüşle 21,9 milyar dolara geriledi
- İthalat %8,4 artışla 33,2 milyar dolara yükseldi
- Aylık ticaret açığı 11,3 milyar dolara ulaştı
İlk çeyrek açığının toplamı 28,7 milyar doları buldu ve bu da yıllık 110-120 milyar dolarlık potansiyel bir açığa işaret ediyor.
Göreceli olarak güçlü olan lira, ithalatı teşvik ederken ihracat üzerinde de baskı yaratmaya devam ediyor; bu durum artan enerji maliyetleriyle daha da kötüleşiyor.
Hanehalkı Artan Borç Yüküyle Karşı Karşıya
Mali piyasaların aksine hane halkı çok az rahatlama gördü.
- Tüketici kredisi faizleri yüzde 61 civarında seyrediyor
- Kredi kartı borcu ilk kez 3 trilyon TL'yi aştı
- Tüketici borçlanmasında yıllık büyüme %50'nin üzerinde, enflasyonun üzerinde
Şubat 2026 itibarıyla:
- Bireysel kredi kullanamayan kişiler: 1,73 milyon
- Kredi kartı borcunu ödemeyenler: 1,83 milyon
- Etkilenen toplam kişi: 2,7 milyon
Bu, aileler de dahil olmak üzere 10 milyondan fazla insanın ciddi mali sıkıntı yaşadığını gösteriyor.
Ekonomik Sıkıntı Sosyal Riskleri Artırıyor
Hanehalkı üzerindeki artan mali baskı aynı zamanda daha geniş sosyal gerilimlere de katkıda bulunuyor. Analistler, artan şiddet olaylarının ve sosyal istikrarsızlığın arkasında ekonomik sıkıntının yatabileceği konusunda uyarıyor.
Sonuç: Yapısal Kırılganlıklar Devam Ediyor
Jeopolitik gerilimler azalsa bile, Türkiye'nin dış dengesizliklerden yüksek borç seviyelerine kadar uzanan ekonomik kırılganlıklarının hızla ortadan kalkması pek mümkün görünmüyor. Mevcut gidişat, istikrarın yalnızca dış koşulların iyileştirilmesini değil, aynı zamanda önemli politika ayarlamalarını da gerektireceğini gösteriyor.
Prof. Hayri Kozanoğlu kimdir?
Prof. Hayri Kozanoğlu, ekonomi politikası ve küresel kapitalizme ilişkin eleştirel analiziyle tanınan bir Türk ekonomist ve akademisyendir. Aralarında İstanbul Aydın Üniversitesi'nin de bulunduğu pek çok üniversitede öğretim görevlisi olarak görev yaptı ve bağımsız medya kuruluşlarına sıklıkla katkıda bulunuyor. Kozanoğlu, gelir dağılımı, finansallaşma ve Türkiye ekonomisinin karşı karşıya olduğu yapısal zorluklara ilişkin yorumlarıyla geniş çapta tanınmaktadır.
Kozanoğlu'nun BirGün Gazetesi'ndeki yazısından
PA Türkiye, Türkiye gözlemcilerini farklı görüş ve görüşlerle bilgilendirmeyi amaçlamaktadır. Sitemizde yer alan yazılar mutlaka yayın kurulumuzun görüşünü temsil etmeyebilir veya onay anlamına gelmeyebilir.
İngilizce YouTube kanalımızı takip edin (REAL TURKEY):
https://www.youtube.com/channel/UCKpFJB4GFiNkhmpVZQ_d9Rg
Twitter: @AtillaEng
Facebook: Gerçek Türkiye Kanalı: https://www.facebook.com/realturkeychannel/***
Yorumlar kapalı.