Türkiye'nin cari açığının 2025 yılı sonunda beklenenden fazla artması, önde gelen aracı kurumların 2026 yılı için görünümlerini daha yüksek revize etmelerine neden oldu. Akbank son çeyrekte sert bir bozulmaya dikkat çekerken, Albaraka Türk finansman kalitesinin zayıfladığını, Gedik Yatırım ise birincil gelir çıkışları ve rezerv kayıplarının artan baskısının altını çizdi. Açık, GSYİH'nin payı olarak yönetilebilir olmaya devam ederken analistler, finansman kompozisyonu ve artan ithalat ivmesinin artan riskler oluşturduğu konusunda uyarıyor.
Akbank: Son Çeyrek'te Sert Kötüleşme
Akbank, Aralık ayında cari açığın 7,3 milyar dolar olarak gerçekleşerek hem kendi tahmini olan 5,6 milyar doları, hem de piyasa beklentisi olan 5,4 milyar doları aştı.
Sapma büyük ölçüde şunlardan kaynaklandı:
2025 yılının tamamında cari açık 25,2 milyar dolara ulaştı; bu da GSYİH'nın %1,6'sına denk geliyor; bu da 2024'e kıyasla yaklaşık 15 milyar dolar daha yüksek.
Akbank'a göre son çeyrekte belirgin bir bozulma yaşandı. Aylık ortalama açık, 2023'ün ilk çeyreğinden bu yana en yüksek eğilimi olan 3,8 milyar dolara ulaştı. Yıllık bazda dördüncü çeyrek hızı, 45,4 milyar dolarlık açığa işaret ediyor.
Bankanın gelir dengelerindeki geçici hareketler olarak kabul ettiği düzeltmeler yapıldıktan sonra bile temel eğilim 40 milyar doların üzerinde kalıyor; bu da mevcut yıllık rakamdan oldukça zayıf ve yukarı yönlü baskının devam ettiğinin göstergesi.
2026 Görünümü
Akbank, aşağıdaki varsayımlara dayanarak 2026 cari açık tahminini 36 milyar dolara (GSYH'nin %2,0'ı) yükseltti:
-
%4,0 ekonomik büyüme
-
Brent petrolün varili 65 dolardan
-
Türk lirasının orta düzeyde reel değer kazanması
-
Küresel büyümede güçlü bir toparlanma yok
Banka, yurt içi talep ve küresel büyüme dinamiklerinden kaynaklanan yukarı yönlü riskler görürken, petrol fiyatları dengeli riskler sunuyor.
Albaraka Türk: Finansman Kalitesi Zayıflıyor
Albaraka Türk, sermaye girişlerindeki bozulmaya dikkat çekerek açığın finansman tarafına odaklandı.
2025 yılı sonuna kadar:
-
Net doğrudan yabancı yatırım (DYY) yıllık %35,5 düşüşle 3,2 milyar dolara gerileyerek 20 yılın en düşük seviyesine geriledi.
-
Portföy yatırımlarına aylık 73 milyon dolarlık mütevazı bir giriş kaydedildi.
-
Yurt dışı yerleşikler yurt içinde 12,3 milyar dolar yatırım yaparken, yerleşikler yurt dışına 14,0 milyar dolar yatırım yaptı.
Sonuç olarak yıl, 2024 sonundaki 11,97 milyar dolarlık net girişe kıyasla 1,73 milyar dolarlık net sermaye çıkışıyla kapandı.
Veriler, genel bütçe açığının kontrol altında tutulmasına rağmen finansmanın kalitesi ve sürdürülebilirliğinin zayıfladığını gösteriyor.
Gedik Yatırım: Hizmetler ve Gelir Hesaplarından Gelen Baskı
Gedik Yatırım, Aralık ayındaki sapmanın temel olarak zayıf hizmet geliri ve birincil gelir dengesindeki keskin bozulmadan kaynaklandığını söyledi.
-
Net hizmet geliri, büyük ölçüde turizm dışı hizmetlerden dolayı 3,2 milyar dolarlık tahminin altında 2,65 milyar dolara ulaştı.
-
Birincil gelir açığı, beklenen 1,4 milyar dolardan 2,4 milyar dolara çıktı.
Bunda önemli bir faktör, reel sektörün son ortalamaların oldukça üzerinde faiz ödemeleri olan 1,23 milyar dolar oldu.
Rezerv Düşüşü ve Sermaye Akımları
Döviz rezervleri Aralık ayında da azalmaya devam ederek 4,1 milyar dolar düştü. 2025 yılının tamamı için:
Portföy Yatırımları
Hisse senedi, devlet tahvili ve Eurobond girişlerinin desteğiyle brüt portföy girişi Aralık ayında 1,8 milyar dolara ulaşmış olsa da, artan dış yatırımlar net katkıyı sadece 0,1 milyar dolar ile sınırladı.
2025 yılında portföy girişi 12,3 milyar doları buldu, ancak 14,0 milyar dolarlık yurt dışı yatırımlar net 1,7 milyar dolarlık çıkışla sonuçlandı.
Doğrudan Yabancı Yatırım
2025 yılındaki 13,1 milyar dolarlık brüt doğrudan yabancı yatırım girişine rağmen, 9,8 milyar dolarlık yurt dışı yatırımlar net doğrudan yabancı yatırımı 3,3 milyar dolar ile sınırladı.
Özel Sektör Borçlanması
Özel sektörün borçlanması ana finansman kanalı olmaya devam etti. 2025'te:
Toplam uzun vadeli borçlanma 43 milyar dolara ulaştı.
Revize Edilmiş 2026 Tahmini
Gedik Yatırım, 2026 yılı cari açık tahminini 32 milyar dolardan 35 milyar dolara (GSYH'nin %2,3'ü) yükseltti.
Aracı kurum, ithalatın hızlandığını, ticaret dengesindeki bozulmayı ve ticari olmayan kalemlerden gelen katkıların arttığını belirtti. Enerji, altın ve emtia fiyatları temel belirsizlikler olmaya devam ederken tahminlere yönelik riskler yukarı yönlü görünüyor.
Aracı Kurumlar Arasında Ortak Temalar
Her üç kurum da şunu belirtiyor:
Her ne kadar bütçe açığının GSYH'ye oranı ılımlı kalsa da, bileşimi (özellikle kredi finansmanına bağımlılık ve azalan rezerv tamponları) kırılganlık endişelerini artırıyor.
Küresel mali koşulların sıkı ve emtia fiyatlarının değişken olduğu bir ortamda, Türkiye'nin 2026 yılındaki dış denge gidişatı büyük ölçüde büyüme dinamiklerine, enerji maliyetlerine ve sermaye akışı istikrarına bağlı olacaktır.
PA Türkiye, Türkiye gözlemcilerini farklı görüş ve görüşlerle bilgilendirmeyi amaçlamaktadır. Sitemizde yer alan yazılar mutlaka yayın kurulumuzun görüşünü temsil etmeyebilir veya onay anlamına gelmeyebilir.
İngilizce YouTube kanalımızı takip edin (REAL TURKEY):
https://www.youtube.com/channel/UCKpFJB4GFiNkhmpVZQ_d9Rg
Twitter: @AtillaEng, @paturkey
Facebook: Gerçek Türkiye Kanalı: https://www.facebook.com/realturkeychannel/
Yorumlar kapalı.