İç piyasaya baktığımızda geçtiğimiz haftanın en önemli olayı Enflasyon Raporu oldu. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), enflasyon tahminlerinde yukarı yönlü önemli güncellemeler yaptı. 2024, 2025 ve 2026 yıl sonu orta nokta tahminleri sırasıyla yüzde 38, yüzde 14 ve yüzde 9'dan yüzde 44, yüzde 21 ve yüzde 12'ye çıkarıldı. 2024 ve 2025 nokta tahminlerine ilişkin yeni belirsizlik aralıkları ise yüzde 42-46 ve yüzde 16-26.
Bizce yeni tahminler daha gerçekçidir. TCMB Başkanı Fatih Karahan, yukarı yönlü revizyonun büyük ölçüde kira enflasyonundaki katılık ve gıda enflasyonundaki oynaklık gibi para politikasının kontrolü dışındaki faktörlerden kaynaklandığını savundu. Nitekim aylardır TCMB'nin faiz indirimini değerlendirebilmesi için şunları görmesi gerektiği görüşü ortaya çıkıyor: Aylık enflasyonda belirgin ve kalıcı bir iyileşme, ivme ve enflasyon beklentilerinin bankanın kendi tahminlerine yakınlaşması. Başkan, Merkez Bankası'nın Kasım ve Aralık 2024'te enflasyon ivmesinin yüzde 2'nin üzerinde olmasını beklediğini, asgari ücret ayarlaması gibi çeşitli yeniden fiyatlandırma etkileri nedeniyle 2025'in ilk çeyreğinde bir miktar bozulmanın muhtemel olduğunu söyledi.
Momentum ölçümlerinin 2025'in üçüncü çeyreğinde muhtemelen yüzde 1,5'in altında, son çeyrekte ise yüzde 1 civarında olacağını ekledi.
Başkan Karahan, gevşeme döngüsünün başlaması yönünde güçlü sinyaller vermekten kaçındı. Ancak Enflasyon Raporu'nun genel tonu öncekine göre biraz daha güvercinimsiydi. Bu durum bize Aralık ayı faiz indiriminin masada olduğunu düşündürüyor, ancak Ocak 2025'ten önce beklemiyoruz. Bu aşamada TCMB'nin faiz indiriminin zamanlaması ve hızı konusunda hala kararsız olduğunu ve faiz indirimlerini takip ediyor olabileceğini düşünüyoruz. Önümüzdeki birkaç ay içinde gelecek veriler enflasyon görünümüne dair daha güçlü bir görüşe sahip olabilir.
TL piyasalarında alım yapacak bir sonraki büyük temanın TCMB faiz indirimlerinin fiyatlaması olacağını düşünmeye devam ediyoruz. Enflasyon Raporu sonrası hisse senetlerinin, özellikle de banka hisselerinin gösterdiği performans da görüşümüzü destekliyor.
Ekonomik veriler tarafında Sanayi Üretimi, takvim etkilerinden arındırılmış olarak 2024 Eylül ayında yıllık bazda yüzde 2,4 azaldı. Öte yandan takvim ve mevsim etkilerinden arındırılmış üretim ise 2024 Eylül ayında aylık yüzde 1,6 arttı. Böylece üçüncü çeyrekte ortalama üretim artışı yüzde 0,1 oldu.
Son dönemde açıklanan verilerin tamamına baktığımızda ekonominin üretim tarafında ivme kaybının devam ettiğini görüyoruz. Öte yandan yurt içi talebin ve hizmet sektörünün bir miktar ivme kaybetmiş olsa da dayanıklılığını koruduğunu görüyoruz.
HARİCİ HESAP
2024 yılı Ekim ayında bir önceki yılın aynı ayına göre; ihracat yüzde 3,6 artışla 23 milyar 620 milyon dolara, ithalat ise yüzde 0,2 düşüşle 29 milyar 364 milyon dolara geriledi. 2024 yılı Ocak-Ekim döneminde ihracat yüzde 3,2 artışla 216 milyar 383 milyon dolara, ithalat ise yüzde 7,2 düşüşle 282 milyar 2 milyon dolara geriledi. Açıklanan ekim ayı dış ticaret verilerinde dikkat çeken detay ise Tüketim Malları ithalatının yüzde 8 oranında artması, yurt içi talebin henüz çok fazla ivme kaybetmediğine işaret olarak algılanabilir.
TCMB verilerine göre cari işlemler hesabı Eylül 2024'te 2,99 milyar dolar fazla verdi. Böylece Ocak-Eylül 2024 döneminde 5,3 milyar dolar açık oluştu. Ocak-Eylül 2023'te 36,1 milyar dolar açık oluştu.
Bloomberg'deki ortalama piyasa beklentisi CA fazlası için 2,8 milyar dolardı. Böylece 12 aylık cari açık Ağustos'taki 9,8 milyar dolardan 2024 Eylül'ünde 9,6 milyar dolara geriledi.
Cari açığın geçen yıla göre iyileşmesinde turizm gelirlerindeki artış ve dış ticaret açığının geçen yılın bir miktar altında gerçekleşmesi etkili oldu. Altın ve enerji hariç cari hesabın 7,7 milyar dolar fazla verdiğini görüyoruz.
Finansman tarafına baktığımızda Eylül ayında doğrudan yatırımlarda 649 milyon dolar, portföy yatırımlarında ise 370 milyon dolarlık net giriş görüyoruz. Detaylara baktığımızda yabancı yatırımcılar borsada net 83 milyon dolar satış, devlet iç borçlanma senetlerinde ise net 1,7 milyar dolar civarında alım gerçekleştirdi. Ayrıca Eylül ayında hükümet yurt dışında ihraç edilen tahviller için net 701 milyon dolar ödeme yaparken, bankalar ve finans dışı kesimler sırasıyla 1,8 milyar dolar ve 176 milyon dolar net borçlanma bildirdi.
Diğer yatırımlar altında ise yerli bankaların yurt dışı mevduat varlıkları 560 milyon dolar artarken, yabancı bankaların yurt içi mevduatları ise 363 milyon dolar arttı. Ayrıca yurt dışından sağlanan kredilerde bankalar, Genel Hükümet ve diğer sektörler sırasıyla 3,3 milyar dolar, 170 milyon dolar ve 1,2 milyar dolar net kredi kullandı.
Kısacası Eylül ayında finans hesabına 2,5 milyar dolarlık giriş kaydedildi. Eylül ayında bilinmeyen bir kaynaktan 6,2 milyar dolarlık sermaye çıkışı yaşandı. Böylece Eylül ayında TCMB rezervleri 719 milyon dolar azaldı.
REAL TURKEY'de İngilizce YouTube videolarımızı takip edin: https://www.youtube.com/channel/UCKpFJB4GFiNkhmpVZQ_d9Rg
Ve Twitter'daki içerik: @AtillaEng
Facebook: Gerçek Türkiye Kanalı: https://www.facebook.com/realturkeychannel/
Yorumlar kapalı.