Sabah Özeti: Enerji Şoku Oluşurken TCMB Döviz Ayarlamalarını Hızlandırabilir

İran'daki çatışma nedeniyle artan enerji fiyatları küresel olarak enflasyon baskılarını yoğunlaştırırken, Türkiye Merkez Bankası liranın daha hızlı değer kaybetmesine izin vermek zorunda kalabilir. Zayıflayan talep bir miktar denge sağlıyor ancak kötüleşen enflasyon beklentileri ve dış şoklar politika seçimlerini karmaşık hale getiriyor.

Enerji Şoku Küresel Riskleri Derinleştiriyor

Hürmüz Boğazı'ndaki kısıtlamalar küresel enerji akışını olumsuz etkilemeye devam ederek enflasyon üzerinde yukarı yönlü baskıyı sürdürüyor. Kırılgan bir ateşkese rağmen tedarik kısıtlamaları ciddi olmaya devam ediyor.

Son gelişmeler, kesintinin boyutunu vurguluyor:

Avrupa'da jet yakıtı sıkıntısı yaşanıyor
Büyük havayolları tarifeli uçuşları iptal ediyor
Singapur'da jet yakıtı fiyatları yüzde 100 artarak varil başına 185 dolara yükseldi

Bu eğilimler, fiziki piyasalardaki sürekli daralmanın ve artan jeopolitik risk primlerinin altını çiziyor.

Enflasyon Baskıları ve Zayıflayan Talep

Maliyet yönlü baskılar yoğun olmaya devam ederken, talep yavaşlama işaretleri gösteriyor; bu da enflasyon risklerini kısmen dengeleyebilecek bir faktör.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) Nisan ayı politika açıklaması geniş kesimler tarafından nispeten güvercin bir tavırla yorumlandı ve şu önerilerde bulunuldu:

Büyüme ve enflasyon arasında temkinli bir denge
Daha kademeli bir politika yörüngesi
Finansal istikrar risklerine karşı artan hassasiyet

ANALİZ: TCMB Ne Zaman Faiz İndirimi Yapacak? Küresel Enerji Şoku Bulutları Görünümü

Rezervler Savaş Şokundan Sonra İyileşiyor

TCMB'nin döviz pozisyonunda kayda değer dalgalanmalar görüldü:

Savaş öncesi seviye: ~70 milyar dolar
Keskin düşüş: ~8 milyar dolar
Son toparlanma: ~35 milyar dolar

Brüt rezervler de bir ayın en yüksek seviyesine ulaşarak 174,5 milyar dolara yükseldi. Daha da önemlisi yurt içi yerleşiklerin döviz talebini önemli ölçüde artırmaması, merkez bankası üzerindeki baskıyı hafifletti.

Kurumsal Döviz Riski Önemli Bir Risk Olmaya Devam Ediyor

Geçtiğimiz hafta açıklanan veriler, finans dışı firmaların net döviz açık pozisyonunun genişlediğini gösteriyor:

Toplam açık: ~200 milyar dolar
2018'den bu yana en yüksek seviye

Bu, kurumsal sektördeki yapısal baskıları yansıtıyor. Yerel borçlanma maliyetlerinin %50 ila %70 arasında seyretmesi nedeniyle firmalar fiilen döviz finansmanına bağımlı olmak zorunda kalıyor.

Enflasyon Beklentileri Kötüleşiyor

Nisan ayı verileri beklentilerde yeni bir bozulmaya işaret ediyor:

Hane halkı ve şirketler daha yüksek enflasyon bekliyor
Daha az katılımcı enflasyonun düşeceğine inanıyor

Jeopolitik riskler ve artan enerji maliyetleri bu değişimin arkasındaki temel faktörlerdir.

Önemli Konu: Döviz Kuru Politikası

Türk lirasının reel olarak değer kazanması ihracatçıların sırtına giderek daha fazla baskı yapıyor.

Mevcut görünüm şunları önermektedir:

USD/TRY yıl sonu hedefi: 51-52
Aylık amortisman hızı (şu anda ~%1) artabilir

TCMB'nin sıkı kontrollü, kademeli değer kaybı stratejisinden uzaklaşarak döviz kurunda daha hızlı bir ayarlamaya olanak sağlaması bekleniyor.

Şimşek: Ekonomi Programına Eleştiri 'Çok Miyop'

Yabancı Akımlar ve Piyasa Duyarlılığı

Son veriler yatırımcı duyarlılığının arttığına işaret ediyor:

Hisse senetlerine haftalık 0,6 milyar dolarlık giriş
CDS risk primlerinde düşüş
Ateşkes gelişmelerinin ardından Türkiye algısında iyileşme

Bu durum, hisse senetlerinin yeniden cazip giriş noktaları sunup sunamayacağı sorusunu gündeme getiriyor.

Küresel Odak: Merkez Bankaları ve Fed

Piyasalar bu hafta merkez bankası kararlarına odaklanmış durumda:

Fed'in faiz oranlarını sabit tutması bekleniyor
Avrupa ve İngiltere merkez bankalarının bekle-gör yaklaşımını benimsemesi muhtemel
Vadeli işlem piyasaları bu yılın sonlarında olası faiz artışlarını fiyatlıyor

ABD'de önemli gelişme:

Fed Başkanı Jerome Powell'a yönelik soruşturma düşürüldü
Bu potansiyel olarak Kevin Warsh'un görevi devralmasının önünü açıyor

Warsh'un, piyasa faiz oranlarını yukarı çekebilecek bir hamle olan bilanço küçültme de dahil olmak üzere farklı bir politika bileşimi izlemesi bekleniyor.